Eu já fiz este desabafo na vida real ou em chats de grupo algumas vezes nos últimos 4 meses, mas a queda de hoje do @goodalexander me levou a formalizar um pouco meus pensamentos. COVID e a Bola de Demolição do Dólar A pandemia de COVID-19 catalisou uma das expansões monetárias e fiscais mais agressivas da história dos EUA. Entre fevereiro de 2020 e o início de 2022, os EUA aumentaram sua oferta de dinheiro M2 em mais de 40%, injetando trilhões em liquidez no sistema financeiro através de cheques de estímulo (~$814B), do Programa de Proteção ao Salário ($800B+) e de resgates corporativos. Embora o objetivo declarado fosse a estabilização doméstica, as consequências globais foram profundas. Grande parte dessa nova liquidez encontrou seu caminho de volta aos mercados financeiros dos EUA através da re-hipoteca por grandes instituições, fundos de hedge e contrapartes multinacionais. O resultado: um boom de ativos centrado nos EUA, mas também um choque inflacionário global. Como grande parte do mundo continua estruturalmente dependente do dólar, através da faturação comercial, reservas de câmbio, preços de commodities e dívida denominada em USD, esse aumento de liquidez exportou inflação através das fronteiras. As moedas dos mercados emergentes colapsaram sob o peso duplo das saídas de capital e das crescentes responsabilidades em dólares. Países como Argentina, Turquia, Egito e Sri Lanka viram desvalorizações de moeda de dois dígitos e um CPI descontrolado (FMI WEO). O termo “bola de demolição do dólar” descreve esse ciclo de retroalimentação. A expansão monetária dos EUA aumenta a liquidez do dólar globalmente. O capital persegue ativos dos EUA. Os mercados emergentes enfrentam saídas, pressão cambial e inflação de importação. As respostas políticas no exterior atrasam ou falham. O dólar se fortalece ainda mais. Em resumo, os EUA exportaram inflação e importaram valorização de preços de ativos.