Eu dei esse desabafo na vida real ou em bate-papos em grupo algumas vezes nos últimos 4 meses, mas a queda @goodalexander de hoje me levou a formalizar um pouco meus pensamentos. COVID e a bola de demolição do dólar A pandemia de COVID-19 catalisou uma das expansões monetárias e fiscais mais agressivas da história dos EUA. Entre fevereiro de 2020 e o início de 2022, os EUA aumentaram sua oferta monetária M2 em mais de 40%, injetando trilhões em liquidez no sistema financeiro por meio de cheques de estímulo (~ US$ 814 bilhões), o Programa de Proteção ao Cheque de Pagamento (US$ 800 bilhões +) e resgates corporativos. Embora o objetivo declarado fosse a estabilização doméstica, as consequências globais foram profundas. Grande parte dessa nova liquidez voltou aos mercados financeiros dos EUA por meio de re-hipoteca por meio de grandes instituições, fundos de hedge e contrapartes multinacionais. O resultado: um boom de ativos centrado nos EUA, mas também um choque inflacionário global. Como grande parte do mundo permanece estruturalmente dependente do dólar, por meio de faturamento comercial, reservas cambiais, preços de commodities e dívida denominada em dólares, esse aumento de liquidez exportou a inflação para além das fronteiras. As moedas dos mercados emergentes entraram em colapso sob o peso duplo de saídas de capital e passivos crescentes em dólares. Países como Argentina, Turquia, Egito e Sri Lanka tiveram desvalorizações cambiais de dois dígitos e IPC descontrolado (FMI WEO). O termo "bola de demolição do dólar" descreve esse ciclo de feedback. A expansão monetária dos EUA aumenta a liquidez do dólar globalmente. O capital persegue os ativos dos EUA. Os mercados emergentes enfrentam saídas, pressão cambial e inflação de importações. As respostas políticas no exterior atrasam ou falham. O dólar se fortalece ainda mais. Em suma, os EUA exportaram inflação e importaram a valorização dos preços dos ativos.