Ho fatto questo sfogo nella vita reale o in chat di gruppo un paio di volte negli ultimi 4 mesi, ma il drop di oggi di @goodalexander mi ha spinto a formalizzare un po' i miei pensieri. COVID e la Palla di Demolizione del Dollaro La pandemia di COVID-19 ha catalizzato una delle espansioni monetarie e fiscali più aggressive nella storia degli Stati Uniti. Tra febbraio 2020 e l'inizio del 2022, gli Stati Uniti hanno aumentato la propria offerta di moneta M2 di oltre il 40%, iniettando trilioni di liquidità nel sistema finanziario tramite assegni di stimolo (~814 miliardi di dollari), il Programma di Protezione dei Paga ($800 miliardi+) e salvataggi aziendali. Sebbene l'obiettivo dichiarato fosse la stabilizzazione interna, le conseguenze globali sono state profonde. Gran parte di questa nuova liquidità è tornata nei mercati finanziari statunitensi attraverso la ri-ipotecazione da parte di grandi istituzioni, fondi hedge e controparti multinazionali. Il risultato: un boom degli asset centrato sugli Stati Uniti, ma anche uno shock inflazionistico globale. Poiché gran parte del mondo rimane strutturalmente dipendente dal dollaro, attraverso la fatturazione commerciale, le riserve in valuta estera, la determinazione dei prezzi delle materie prime e il debito denominato in USD, questo aumento di liquidità ha esportato inflazione oltre confine. Le valute dei mercati emergenti sono crollate sotto il peso doppio delle uscite di capitale e delle crescenti passività in dollari. Paesi come Argentina, Turchia, Egitto e Sri Lanka hanno visto svalutazioni valutarie a doppia cifra e un CPI fuori controllo (FMI WEO). Il termine “palla di demolizione del dollaro” descrive questo ciclo di feedback. L'espansione monetaria degli Stati Uniti aumenta la liquidità in dollari a livello globale. Il capitale insegue gli asset statunitensi. I mercati emergenti affrontano uscite, pressione sulla valuta estera e inflazione delle importazioni. Le risposte politiche all'estero ritardano o falliscono. Il dollaro si rafforza ulteriormente. In breve, gli Stati Uniti hanno esportato inflazione e importato apprezzamento dei prezzi degli asset.