Sunt mai puțin îngrijorat de fragmentarea monedelor stabile în acest moment. Cele mai mari preocupări ale mele sunt: • Risc de reglementare: monedele stabile cu randament se află în ape legale tulburi, în special în SUA. • Dependența de randament: dacă randamentele trezoreriei scad, modelele de subvenții se prăbușesc. • Riscul de centralizare: dependența de un singur emitent (sau BUIDL BlackRock) creează noi puncte de strangulare. Pe de altă parte, aceste mișcări sparg monopolul Circle și Tether și redirecționează fluxurile de venituri înapoi către ecosisteme. Cele două modele pe care le avem acum sunt USDH de la Hyperliquid și USDm de la MegaETH. Pentru Hyperliquid, acesta este un câștig clar. Au peste 5 emitenți, fiecare încercând să-l depășească pe celălalt. Indiferent de emitentul care câștigă, o parte din randament va fi canalizată înapoi în comunitatea sa. Pentru MegaETH, pariul este mai riscant, deoarece lanțul nu este încă live. Dacă poate scala aplicațiile și adoptarea, legarea randamentului de subvențiile pentru taxele de secvențiere ar putea face tokenul său nativ mai viabil pe termen lung. Pe termen lung, mă aștept ca alte lanțuri să urmeze această cale. Fragmentarea ar putea semăna în cele din urmă cu diluția L2, dezordonată, dar inevitabilă. Oricum, aceste experimente merită urmărite. Ei testează modul în care blockchain-urile pot capta economia stablecoin-urilor în loc să le externalizeze.