أنا أقل قلقا بشأن تجزئة العملات المستقرة في الوقت الحالي. مخاوفي الأكبر هي: • المخاطر التنظيمية: العملات المستقرة ذات العائد في مياه قانونية غامضة ، خاصة في الولايات المتحدة. • الاعتماد على العائد: إذا انخفضت عوائد سندات الخزانة ، تنهار نماذج الدعم. • مخاطر المركزية: الاعتماد على مصدر واحد (أو BUIDL من BlackRock) يخلق نقاط اختناق جديدة. على الجانب الإيجابي ، تكسر هذه التحركات احتكار Circle و Tether وتعيد توجيه تدفقات الإيرادات إلى النظم البيئية. النموذجان اللذان لدينا الآن هما USDH من Hyperliquid و USDm من MegaETH. بالنسبة إلى Hyperliquid ، يعد هذا فوزا واضحا. لديهم أكثر من 5 مصدرين يحاول كل منهم المزايدة على الآخر. أيا كان المصدر الذي يفوز ، سيتم توجيه جزء من العائد مرة أخرى إلى مجتمعه. بالنسبة إلى MegaETH ، فإن الرهان أكثر خطورة لأن السلسلة ليست متاحة بعد. إذا كان بإمكانه توسيع نطاق التطبيقات واعتمادها ، فإن ربط العائد بإعانات رسوم جهاز التسلسل يمكن أن يجعل رمزها الأصلي أكثر قابلية للتطبيق على المدى الطويل. على المدى الطويل ، أتوقع أن تتبع سلاسل أخرى هذا المسار. قد يشبه التجزئة في النهاية تخفيف L2 ، فوضوي ولكنه لا مفر منه. في كلتا الحالتين ، هذه التجارب تستحق المشاهدة. إنهم يختبرون كيف يمكن لسلاسل الكتل التقاط اقتصاديات العملات المستقرة بدلا من الاستعانة بمصادر خارجية.