今のところ、ステーブルコインの断片化についてそれほど心配していません。 私のより大きな懸念は次のとおりです。 • 規制リスク: 利回りのあるステーブルコインは、特に米国では、法的に曖昧な状況にあります。 • 利回りの依存性: 国債利回りが低下すると、補助金モデルは崩壊します。 • 集中化リスク: 単一の発行体 (またはブラックロックの BUIDL ) への依存により、新たなチョーク ポイントが生じます。 良い面としては、これらの動きにより Circle と Tether の独占が打ち破られ、収益の流れがエコシステムに還元されます。 現在私たちが持っている 2 つのモデルは、Hyperliquid の USDH と MegaETH の USDm です。 Hyperliquidにとって、これは明らかな勝利です。 彼らは5つ以上の発行体を持っており、それぞれが他方を上回ろうとしています。 どちらの発行体が勝っても、利回りの一部はコミュニティに還元されます。 MegaETHの場合、チェーンはまだ稼働していないため、賭けはよりリスクが高くなります。 アプリと導入を拡大できれば、利回りをシーケンサー料金補助金に結び付けることで、ネイティブトークンが長期的により実行可能になる可能性があります。 長期的には、他のチェーンもこの道をたどることを期待しています。 断片化は最終的には L2 の希釈に似ている可能性があり、厄介ではありますが避けられません。 いずれにせよ、これらの実験は注目に値します。 彼らは、ブロックチェーンがステーブルコインの経済性をアウトソーシングするのではなく、どのように捉えることができるかをテストしています。