Tijdens de presentatie van de kwartaalresultaten van $IREN was ik verrast om @danroberts0101 te horen zeggen: "Bare metal is beter. De overgrote meerderheid van GenAI-werkbelastingen heeft geen virtualisatie nodig. Ze hebben directe toegang tot middelen nodig om training, inferentie en experimentatie met maximale prestaties en lage latentie uit te voeren." De meeste experts op X beweren dat de totale adresseerbare markt voor bare metal klein is, en het internet heeft nooit ongelijk over dit soort dingen. Daarom moest ik mezelf afvragen: sprak Dan gewoon zijn eigen boek? Niet echt, want de bovenstaande quote is zelfs niet van IREN; het is van $CRWV. Laten we hier over praten, te beginnen met een overzicht van bare metal. ----------------------- Bare metal servers zijn fysieke machines die directe toegang tot hardware bieden zonder een virtualisatielaag. Door de hypervisor te elimineren, krijgen huurders voorspelbare prestaties, betere GPU-utilisatie en volledige controle over het besturingssysteem en de softwarestack. Dit maakt bare metal ideaal voor werkbelastingen die consistentie en efficiëntie vereisen, met name GPU-intensieve AI-training. Terwijl traditionele cloudplatforms de nadruk leggen op virtualisatie voor flexibiliteit en multi-tenancy, eisen bepaalde klanten—vaak hyperscalers, HPC-laboratoria of geavanceerde ondernemingen—bare metal omdat ze al hun eigen orkestratielaag zoals Kubernetes hebben en maximale prestaties willen zonder extra abstractie. Voor IREN plaatst het nastreven van bare metal het bedrijf in het hoogste segment van de AI-cloudmarkt. Door infrastructuur op hardware-niveau aan te bieden, kan IREN zich rechtstreeks richten op geavanceerde kopers die geen beheerde diensten nodig hebben—slechts gegarandeerde toegang tot rekenkracht op schaal. Deze aanpak speelt in op de sterke punten van IREN: de ervaring in het verwerven van energie, het optimaliseren van datacenters en het snel inzetten van grote hardwarevloten vanuit zijn Bitcoin-miningwortels. In tegenstelling tot een gevirtualiseerde cloud die zware investeringen in propriëtaire softwarestacks vereist (waar IREN toegegeven geen ervaring mee heeft), kan bare metal relatief weinig engineering overhead vereisen, terwijl het toch een premium vraag behoudt. Strategisch ondersteunt bare metal ook het financieringsmodel van IREN. Langdurige contracten met kredietwaardige hyperscalers en ondernemingen zorgen voor stabiele benutting en voorspelbare cashflows. Dit stelt IREN in staat om activa-gedekte financiering voor GPU's en datacenters te werven, wat de groeicyclus aanjaagt. En omdat IREN de kosten van het bouwen van een grote laag van beheerde diensten niet hoeft te dragen, kan het concurrenten zoals CoreWeave of Nebius onderbieden terwijl het toch aantrekkelijke rendementen behaalt. Het resultaat is een "Uber/Amazon"-stijl prijsstrategie die snelle marktaandeelverovering mogelijk maakt op een moment dat de vraag naar GPU's de aanbod ver overtreft. In deze context is de nauwe relatie van IREN met Fluidstack onthullend. Fluidstack is een AI-georiënteerde GPU-cloudprovider die gespecialiseerd is in het orkestreren van grootschalige bare metal-clusters. De technische expertise ligt in clusteropzet: het afstemmen van InfiniBand- of Ethernet-netwerken, het optimaliseren van NCCL- en MPI-bibliotheken, het integreren van high-performance opslag en het beheren van planning en herstel over duizenden nodes. De relatie tussen IREN en Fluidstack is waarschijnlijk als volgt: IREN is zeer capabel als het gaat om de opbouw van datacenters. Ze weten hoe ze energie moeten verwerven, onderstations en schakelapparatuur moeten installeren, koelsystemen moeten ontwerpen en rackdichtheid moeten maximaliseren. Ze verzorgen GPU-burn-in, racking en bekabeling, en zorgen ervoor dat de fysieke omgeving hoge-densiteit rekenkracht kan ondersteunen. Wat ze echter niet specialiseren, is het afstemmen van gedistribueerde AI-clusters. Hun expertise ligt in infrastructuurengineering, niet in de HPC-softwarestacks die essentieel zijn voor het omzetten van duizenden GPU's in een bruikbaar trainingscluster. Dit is waar de meesterlijke kennis van Fluidstack van pas komt. Fluidstack heeft Atlas OS specifiek ontwikkeld voor het beheren van multi-duizend GPU-clusters. Ze weten hoe ze Kubernetes en SLURM op schaal moeten configureren voor AI-werkbelastingen en hebben uitgebreide ervaring in benchmarking en prestatieafstemming om meer dan 95 procent schaal efficiëntie te bereiken. Ze integreren geavanceerde opslagsystemen zoals DDN en VAST, gebruiken NVMe-burstbuffers en implementeren aangepaste netwerklagen om een soepele gegevensstroom tijdens de training te waarborgen. Hun staat van dienst met bedrijven zoals Mistral, Aleph Alpha en Black Forest Labs toont aan dat ze deze soorten enorme clusters al hebben opgezet en geoptimaliseerd voor echte klanten. In de praktijk plaatst IREN de GPU's en biedt de high-bandwidth netwerken die ze met elkaar verbinden, terwijl Fluidstack die ruwe hardware omzet in een samenhangend AI-cluster dat in staat is om training over duizenden nodes te schalen. Dit is waarom soevereine AI-programma's, startups en ondernemingen op Fluidstack vertrouwen: ze willen niet de tijd en expertise investeren die nodig is om 4.000 GPU's zich als één machine te laten gedragen. Fluidstack heeft de tools en ervaring om dit voor hen te doen. De belangrijkste taakverdeling is dan ook duidelijk. IREN is de infrastructuurbouwer, gericht op fysieke capaciteit en efficiëntie. Fluidstack is de clusterbouwer, die die infrastructuur samenvoegt tot bruikbare, high-performance rekenomgevingen met Atlas OS, orkestratie, afstemming en betrouwbaarheid. In technische zin is Fluidstack de meester van de opzet van grootschalige clusters. Desondanks biedt de samenwerking met Fluidstack IREN meer dan alleen een betrouwbare vraagkanaal; het biedt toegang tot wereldklasse expertise in clusteropzet en orkestratie. Door nauw samen te werken met Fluidstack, profiteert IREN van directe kennisoverdracht—leren hoe InfiniBand-netwerken worden afgestemd, hoe NCCL- en MPI-bibliotheken worden geoptimaliseerd, en hoe opslag en planningssystemen worden geconfigureerd voor gedistribueerde AI-training op schaal. Deze samenwerking versnelt effectief de klim van IREN op de waardeketen. Op korte termijn zorgt Fluidstack voor benutting en cashflow, waardoor de financieringscyclus van IREN sneller draait. In de loop van de tijd absorbeert IREN de operationele knowhow die het in staat zal stellen om uiteindelijk meer van de orkestratie en klantgerichte lagen zelf te beheren. Het resultaat is een symbiotische relatie: Fluidstack krijgt toegang tot hoge-densiteit infrastructuur, en IREN monetariseert niet alleen zijn GPU's, maar bouwt ook de technische competentie op die nodig is om direct te concurreren in de AI-cloudmarkt. ----------------------- Door samen te werken met toonaangevende AI-bedrijven zoals Fluidstack (en IREN versterkt gestaag zijn geloofwaardigheid en versnelt zijn evolutie van een puur infrastructuurbouwer naar een geavanceerde AI-cloudprovider. Deze samenwerkingen valideren het vermogen van IREN om enkele van de meest veeleisende werkbelastingen in de industrie te hosten, terwijl het ook blootgesteld wordt aan best-in-class praktijken in clusterorkestratie, software-integratie en klantlevering. Het resultaat is niet alleen onmiddellijke benutting van zijn GPU-vloten, maar ook een overdracht van kennis en competenties die zijn langetermijnpositie versterkt, waardoor IREN effectiever kan concurreren met gevestigde CSP's en zijn reputatie als een geloofwaardige partner in het wereldwijde AI-ecosysteem versterkt.