Durante la presentazione dei guadagni di $IREN, sono rimasto sorpreso di sentire @danroberts0101 dire: “Il bare metal è migliore. La stragrande maggioranza dei carichi di lavoro GenAI non ha bisogno di virtualizzazione. Hanno bisogno di accesso diretto alle risorse per eseguire addestramento, inferenza e sperimentazione con massime prestazioni e bassa latenza.” La maggior parte degli esperti su X sostiene che il mercato totale indirizzabile per il bare metal è piccolo, e internet non sbaglia mai su questo tipo di cose. Di conseguenza, ho dovuto chiedermi: Dan stava solo parlando per interesse personale? Non proprio, perché la citazione sopra non proviene nemmeno da IREN; è di $CRWV. Quindi parliamo di questo, iniziando con una panoramica sul bare metal. ----------------------- I server bare metal sono macchine fisiche che forniscono accesso diretto all'hardware senza uno strato di virtualizzazione. Eliminando l'hypervisor, i tenant ottengono prestazioni prevedibili, una migliore utilizzazione della GPU e il pieno controllo sul sistema operativo e sul software. Questo rende il bare metal ideale per carichi di lavoro che richiedono coerenza ed efficienza, in particolare per l'addestramento AI intensivo in GPU. Mentre le piattaforme cloud tradizionali enfatizzano la virtualizzazione per flessibilità e multi-tenancy, alcuni clienti—spesso hyperscalers, laboratori HPC o aziende avanzate—richiedono il bare metal perché hanno già i propri strati di orchestrazione come Kubernetes e vogliono massime prestazioni senza ulteriori astrazioni. Per IREN, perseguire il bare metal posiziona l'azienda nel segmento di massima valore del mercato cloud AI. Offrendo infrastruttura a livello hardware, IREN può attrarre direttamente acquirenti sofisticati che non hanno bisogno di servizi gestiti—solo accesso garantito al calcolo su larga scala. Questo approccio gioca a favore dei punti di forza di IREN: la sua esperienza nell'acquisizione di energia, nell'ottimizzazione dei data center e nel dispiegamento rapido di grandi flotte di hardware dalle sue origini nel mining di Bitcoin. A differenza di un cloud virtualizzato che richiede pesanti investimenti in stack software proprietari (che IREN ammette di non avere), il bare metal può essere fornito con relativamente poco overhead ingegneristico, pur mantenendo una domanda premium. Strategicamente, il bare metal supporta anche il modello di finanziamento di IREN. Contratti a lungo termine con hyperscalers e aziende affidabili forniscono utilizzo stabile e flussi di cassa prevedibili. Questo a sua volta consente a IREN di raccogliere finanziamenti garantiti da asset per GPU e data center, alimentando il suo volano di crescita. E poiché IREN non sostiene la spesa per costruire un ampio strato di servizi gestiti, può sottocostare concorrenti come CoreWeave o Nebius pur ottenendo ritorni interessanti. Il risultato è una strategia di pricing in stile “Uber/Amazon” che consente una rapida cattura di quote di mercato in un momento in cui la domanda di GPU supera di gran lunga l'offerta. In questo contesto, la stretta relazione di IREN con Fluidstack è rivelatrice. Fluidstack è un fornitore di cloud GPU focalizzato sull'AI che si specializza nell'orchestrazione di cluster bare metal su larga scala. La sua competenza tecnica risiede nella configurazione dei cluster: ottimizzazione di reti InfiniBand o Ethernet, ottimizzazione delle librerie NCCL e MPI, integrazione di storage ad alte prestazioni e gestione della pianificazione e del recupero su migliaia di nodi. La relazione tra IREN e Fluidstack probabilmente è la seguente: IREN è altamente capace quando si tratta di costruzione di data center. Sanno come acquisire energia, installare sottostazioni e apparecchiature di commutazione, progettare sistemi di raffreddamento e massimizzare la densità dei rack. Gestiscono il burn-in delle GPU, il rack e il cablaggio, e si assicurano che l'ambiente fisico possa supportare il calcolo ad alta densità. Ciò che non specializzano, tuttavia, è la messa a punto dei cluster AI distribuiti. La loro competenza risiede nell'ingegneria dell'infrastruttura, non negli stack software HPC che sono essenziali per trasformare migliaia di GPU in un cluster di addestramento utilizzabile. È qui che entra in gioco la maestria di Fluidstack. Fluidstack ha costruito Atlas OS specificamente per gestire cluster di GPU multi-migliaia. Sanno come configurare Kubernetes e SLURM su larga scala per carichi di lavoro AI e hanno una vasta esperienza nel benchmarking e nella messa a punto delle prestazioni per raggiungere oltre il 95% di efficienza di scalabilità. Integrano sistemi di storage avanzati come DDN e VAST, utilizzano buffer NVMe burst e distribuiscono stack di rete personalizzati per garantire un flusso di dati fluido durante l'addestramento. Il loro track record con aziende come Mistral, Aleph Alpha e Black Forest Labs dimostra che hanno già impostato e ottimizzato questi tipi di enormi cluster per clienti reali. In pratica, IREN monta le GPU e fornisce la rete ad alta larghezza di banda che le collega, mentre Fluidstack trasforma quell'hardware grezzo in un cluster AI coerente in grado di scalare l'addestramento su migliaia di nodi. Questo è il motivo per cui i programmi AI sovrani, le startup e le aziende si affidano a Fluidstack: non vogliono investire il tempo e le competenze necessarie per far comportare 4.000 GPU come una singola macchina. Fluidstack ha gli strumenti e l'esperienza per farlo per loro. La chiara divisione del lavoro, quindi, è evidente. IREN è il costruttore dell'infrastruttura, focalizzato sulla capacità fisica e sull'efficienza. Fluidstack è il costruttore del cluster, cucendo quell'infrastruttura in ambienti di calcolo utilizzabili e ad alte prestazioni con Atlas OS, orchestrazione, messa a punto e affidabilità. In questo senso tecnico, Fluidstack è il maestro della configurazione di cluster su larga scala. Tuttavia, la partnership con Fluidstack offre a IREN più di un semplice canale di domanda affidabile; fornisce accesso a competenze di livello mondiale nella configurazione e nell'orchestrazione dei cluster. Lavorando a stretto contatto con Fluidstack, IREN beneficia di un trasferimento diretto di conoscenze—imparando come vengono ottimizzate le reti InfiniBand, come vengono ottimizzate le librerie NCCL e MPI, e come vengono configurati storage e pianificatori per l'addestramento AI distribuito su larga scala. Questa collaborazione accelera effettivamente la scalata di IREN lungo la catena del valore. A breve termine, Fluidstack garantisce utilizzo e flusso di cassa, facendo girare più velocemente il volano di finanziamento di IREN. Nel tempo, IREN assorbe il know-how operativo che le permetterà di gestire eventualmente più strati di orchestrazione e interfaccia con i clienti da sola. Il risultato è una relazione simbiotica: Fluidstack ottiene accesso a infrastrutture ad alta densità, e IREN non solo monetizza le sue GPU ma costruisce anche la competenza tecnica necessaria per competere direttamente nel mercato cloud AI. ----------------------- Collaborando con aziende leader nel settore AI come Fluidstack (e IREN sta costantemente migliorando la sua credibilità e accelerando la sua evoluzione da semplice costruttore di infrastrutture a fornitore di cloud AI sofisticato. Queste collaborazioni convalidano la capacità di IREN di ospitare alcuni dei carichi di lavoro più esigenti del settore, mentre la espongono anche alle migliori pratiche nella orchestrazione dei cluster, integrazione software e consegna ai clienti. Il risultato è non solo un utilizzo immediato delle sue flotte di GPU ma anche un trasferimento di conoscenze e competenze che rafforza il suo posizionamento a lungo termine, consentendo a IREN di competere più efficacemente con i CSP consolidati e rafforzando la sua reputazione come partner credibile nell'ecosistema globale dell'AI.