Selama presentasi pendapatan $IREN, saya terkejut mendengar @danroberts0101 berkata, "Bare metal lebih baik. Sebagian besar beban kerja GenAI tidak memerlukan virtualisasi. Mereka membutuhkan akses langsung ke sumber daya untuk menjalankan pelatihan, inferensi, dan eksperimen dengan kinerja maksimum dan latensi rendah." Sebagian besar ahli di X berpendapat bahwa total pasar yang dapat dialamatkan untuk bare metal kecil, dan internet tidak pernah salah tentang hal-hal semacam ini. Oleh karena itu, saya harus bertanya pada diri sendiri: apakah Dan hanya berbicara tentang bukunya sendiri? Tidak juga, karena kutipan di atas bahkan bukan dari IREN; itu dari $CRWV. Jadi mari kita bicara tentang ini, dimulai dengan ikhtisar bare metal. ----------------------- Server bare metal adalah mesin fisik yang menyediakan akses langsung ke perangkat keras tanpa lapisan virtualisasi. Dengan menghilangkan hypervisor, penyewa mendapatkan kinerja yang dapat diprediksi, pemanfaatan GPU yang lebih baik, dan kontrol penuh atas sistem operasi dan tumpukan perangkat lunak. Hal ini membuat bare metal ideal untuk beban kerja yang menuntut konsistensi dan efisiensi, terutama pelatihan AI intensif GPU. Sementara platform cloud tradisional menekankan virtualisasi untuk fleksibilitas dan multi-penyewaan, klien tertentu—seringkali hyperscaler, lab HPC, atau perusahaan tingkat lanjut—menuntut bare metal karena mereka sudah memiliki lapisan orkestrasi sendiri seperti Kubernetes dan menginginkan kinerja maksimum tanpa abstraksi tambahan. Bagi IREN, mengejar bare metal memposisikan perusahaan di segmen bernilai tertinggi di pasar cloud AI. Dengan menawarkan infrastruktur di tingkat perangkat keras, IREN dapat menarik langsung pembeli canggih yang tidak memerlukan layanan terkelola—hanya jaminan akses ke komputasi dalam skala besar. Pendekatan ini memainkan kekuatan IREN: pengalamannya dalam pengadaan daya, mengoptimalkan pusat data, dan menyebarkan armada besar perangkat keras dengan cepat dari akar penambangan Bitcoin-nya. Tidak seperti cloud virtual yang membutuhkan investasi besar dalam tumpukan perangkat lunak berpemilik (yang diakui tidak dimiliki IREN), bare metal dapat dikirimkan dengan overhead teknik yang relatif sedikit, sambil tetap memerintahkan permintaan premium. Secara strategis, bare metal juga mendukung model pembiayaan IREN. Kontrak jangka panjang dengan hyperscaler dan perusahaan yang layak kredit memberikan pemanfaatan yang stabil dan arus kas yang dapat diprediksi. Hal ini pada gilirannya memungkinkan IREN untuk meningkatkan pembiayaan yang didukung aset untuk GPU dan pusat data, mendorong roda gila pertumbuhannya. Dan karena IREN tidak menanggung biaya untuk membangun lapisan layanan terkelola yang besar, IREN dapat melemahkan rekan-rekan seperti CoreWeave atau Nebius sambil tetap mencapai pengembalian yang menarik. Hasilnya adalah strategi penetapan harga gaya "Uber/Amazon" yang memungkinkan penangkapan pangsa pasar yang cepat pada saat permintaan GPU jauh melebihi pasokan. Dalam konteks ini, hubungan dekat IREN dengan Fluidstack mengungkapkan. Fluidstack adalah penyedia cloud GPU yang berfokus pada AI yang mengkhususkan diri dalam mengatur cluster bare metal skala besar. Keahlian teknisnya terletak pada pengaturan klaster: menyetel fabric InfiniBand atau Ethernet, mengoptimalkan pustaka NCCL dan MPI, mengintegrasikan penyimpanan berkinerja tinggi, dan mengelola penjadwalan dan pemulihan di ribuan node. Hubungan antara IREN dan Fluidstack mungkin adalah sebagai berikut: IREN sangat mampu dalam hal pembangunan pusat data. Mereka tahu cara mendapatkan daya, memasang gardu induk dan switchgear, merancang sistem pendingin, dan memaksimalkan kepadatan rak. Mereka menangani pembakaran GPU, rak, dan kabel, dan memastikan lingkungan fisik dapat mendukung komputasi kepadatan tinggi. Namun, yang tidak mereka spesialisasikan adalah penyetelan cluster AI terdistribusi. Keahlian mereka terletak pada rekayasa infrastruktur, bukan pada tumpukan perangkat lunak HPC yang penting untuk mengubah ribuan GPU menjadi klaster pelatihan yang dapat digunakan. Di sinilah penguasaan Fluidstack masuk. Fluidstack telah membangun Atlas OS khusus untuk mengelola ribuan kluster GPU. Mereka tahu cara mengonfigurasi Kubernetes dan SLURM dalam skala besar untuk beban kerja AI dan memiliki pengalaman luas dalam pembandingan dan penyetelan performa untuk mencapai efisiensi penskalaan lebih dari 95 persen. Mereka mengintegrasikan sistem penyimpanan canggih seperti DDN dan VAST, menggunakan buffer burst NVMe, dan menyebarkan tumpukan jaringan khusus untuk memastikan aliran data yang lancar selama pelatihan. Rekam jejak mereka dengan perusahaan seperti Mistral, Aleph Alpha, dan Black Forest Labs menunjukkan bahwa mereka telah menyiapkan dan mengoptimalkan kluster besar semacam ini untuk klien dunia nyata. Dalam praktiknya, IREN rak GPU dan menyediakan jaringan bandwidth tinggi yang mengikatnya bersama-sama, sementara Fluidstack mengubah perangkat keras mentah itu menjadi klaster AI yang koheren yang mampu menskalakan pelatihan di ribuan node. Inilah sebabnya mengapa program AI berdaulat, startup, dan perusahaan mengandalkan Fluidstack: mereka tidak ingin menginvestasikan waktu dan keahlian yang diperlukan untuk membuat 4.000 GPU berperilaku seperti satu mesin. Fluidstack memiliki alat dan pengalaman untuk melakukannya untuk mereka. Pembagian kerja utama, kemudian, jelas. IREN adalah pembangun infrastruktur, yang berfokus pada kapasitas fisik dan efisiensi. Fluidstack adalah pembuat klaster, menggabungkan infrastruktur tersebut ke dalam lingkungan komputasi berkinerja tinggi yang dapat digunakan dengan OS Atlas, orkestrasi, penyetelan, dan keandalan. Dalam pengertian teknis ini, Fluidstack adalah master pengaturan klaster skala besar. Meskipun demikian, kemitraan dengan Fluidstack memberi IREN lebih dari sekadar saluran permintaan yang andal; Ini menyediakan akses ke keahlian kelas dunia dalam penyiapan dan orkestrasi klaster. Dengan bekerja sama secara erat dengan Fluidstack, IREN mendapat manfaat dari transfer pengetahuan langsung—mempelajari bagaimana jaringan InfiniBand disetel, bagaimana pustaka NCCL dan MPI dioptimalkan, dan bagaimana penyimpanan dan penjadwal dikonfigurasi untuk pelatihan AI terdistribusi dalam skala besar. Kolaborasi ini secara efektif mempercepat kenaikan IREN dalam rantai nilai. Dalam jangka pendek, Fluidstack memastikan pemanfaatan dan arus kas, membuat roda gila pembiayaan IREN berputar lebih cepat. Seiring waktu, IREN menyerap pengetahuan operasional yang memungkinkannya pada akhirnya menangani lebih banyak orkestrasi dan lapisan yang dihadapi pelanggan itu sendiri. Hasilnya adalah hubungan simbiosis: Fluidstack mendapatkan akses ke infrastruktur kepadatan tinggi, dan IREN tidak hanya memonetisasi GPU-nya tetapi juga membangun kompetensi teknis yang diperlukan untuk bersaing langsung di pasar cloud AI. ----------------------- Dengan bermitra dengan perusahaan AI terkemuka seperti Fluidstack (dan IREN terus meningkatkan kredibilitasnya dan mempercepat evolusinya dari pembangun infrastruktur murni menjadi penyedia cloud AI yang canggih. Kolaborasi ini memvalidasi kemampuan IREN untuk menghosting beberapa beban kerja yang paling menuntut di industri, sekaligus memaparkannya pada praktik terbaik di kelasnya dalam orkestrasi kluster, integrasi perangkat lunak, dan pengiriman pelanggan. Hasilnya tidak hanya pemanfaatan langsung armada GPU-nya tetapi juga transfer pengetahuan dan kompetensi yang memperkuat posisi jangka panjangnya, memungkinkan IREN untuk bersaing lebih efektif dengan CSP yang mapan dan memperkuat reputasinya sebagai mitra yang kredibel dalam ekosistem AI global.