Während der Gewinnpräsentation von $IREN war ich überrascht zu hören, dass @danroberts0101 sagte: „Bare Metal ist besser. Die überwiegende Mehrheit der GenAI-Workloads benötigt keine Virtualisierung. Sie benötigen direkten Zugriff auf Ressourcen, um Training, Inferenz und Experimente mit maximaler Leistung und niedriger Latenz durchzuführen.“ Die meisten Experten auf X argumentieren, dass der insgesamt adressierbare Markt für Bare Metal klein ist, und das Internet liegt in dieser Hinsicht nie falsch. Daher musste ich mich fragen: Hat Dan nur seine eigene Meinung vertreten? Nicht wirklich, denn das obige Zitat stammt nicht einmal von IREN; es stammt von $CRWV. Lassen Sie uns also darüber sprechen, beginnend mit einem Überblick über Bare Metal. ----------------------- Bare Metal-Server sind physische Maschinen, die direkten Zugriff auf die Hardware ohne eine Virtualisierungsschicht bieten. Durch die Eliminierung des Hypervisors erhalten die Mieter vorhersehbare Leistung, eine bessere GPU-Nutzung und die volle Kontrolle über das Betriebssystem und den Software-Stack. Dies macht Bare Metal ideal für Workloads, die Konsistenz und Effizienz erfordern, insbesondere GPU-intensive AI-Trainings. Während traditionelle Cloud-Plattformen die Virtualisierung für Flexibilität und Multi-Tenancy betonen, verlangen bestimmte Kunden – oft Hyperscaler, HPC-Labore oder fortgeschrittene Unternehmen – Bare Metal, weil sie bereits ihre eigenen Orchestrierungsschichten wie Kubernetes haben und maximale Leistung ohne zusätzliche Abstraktion wünschen. Für IREN positioniert die Verfolgung von Bare Metal das Unternehmen im wertvollsten Segment des AI-Cloud-Marktes. Durch das Angebot von Infrastruktur auf Hardware-Ebene kann IREN direkt anspruchsvolle Käufer ansprechen, die keine verwalteten Dienste benötigen – nur garantierten Zugang zu Rechenleistung in großem Maßstab. Dieser Ansatz spielt auf die Stärken von IREN an: seine Erfahrung in der Beschaffung von Energie, der Optimierung von Rechenzentren und der schnellen Bereitstellung großer Hardwareflotten aus seinen Bitcoin-Mining-Wurzeln. Im Gegensatz zu einer virtualisierten Cloud, die hohe Investitionen in proprietäre Software-Stacks erfordert (die IREN zugegebenermaßen nicht hat), kann Bare Metal mit relativ geringem Ingenieuroverhead bereitgestellt werden, während es dennoch eine hohe Nachfrage erzielt. Strategisch unterstützt Bare Metal auch das Finanzierungsmodell von IREN. Langfristige Verträge mit kreditwürdigen Hyperscalern und Unternehmen bieten stabile Auslastung und vorhersehbare Cashflows. Dies ermöglicht es IREN, asset-backed Finanzierungen für GPUs und Rechenzentren zu beschaffen, die das Wachstum antreiben. Und da IREN nicht die Kosten für den Aufbau einer großen verwalteten Dienstleistungsschicht trägt, kann es Konkurrenten wie CoreWeave oder Nebius unterbieten und dennoch attraktive Renditen erzielen. Das Ergebnis ist eine „Uber/Amazon“-Preispolitik, die eine schnelle Marktanteilsgewinne ermöglicht, zu einer Zeit, in der die Nachfrage nach GPUs die Versorgung bei weitem übersteigt. In diesem Kontext ist die enge Beziehung von IREN zu Fluidstack aufschlussreich. Fluidstack ist ein auf AI fokussierter GPU-Cloud-Anbieter, der sich auf die Orchestrierung großangelegter Bare Metal-Cluster spezialisiert hat. Seine technische Expertise liegt im Cluster-Setup: Tuning von InfiniBand- oder Ethernet-Fabriken, Optimierung von NCCL- und MPI-Bibliotheken, Integration von Hochleistungs-Speicher und Verwaltung von Planung und Wiederherstellung über Tausende von Knoten. Die Beziehung zwischen IREN und Fluidstack ist wahrscheinlich wie folgt: IREN ist sehr fähig, wenn es um den Ausbau von Rechenzentren geht. Sie wissen, wie man Energie beschafft, Umspannwerke und Schaltanlagen installiert, Kühlsysteme entwirft und die Rack-Dichte maximiert. Sie kümmern sich um GPU-Burn-in, Racking und Verkabelung und stellen sicher, dass die physische Umgebung hochdichte Berechnungen unterstützen kann. Was sie jedoch nicht spezialisiert haben, ist das Tuning von verteilten AI-Clustern. Ihre Expertise liegt im Bereich Infrastrukturengineering, nicht in den HPC-Software-Stacks, die für die Umwandlung von Tausenden von GPUs in einen nutzbaren Trainingscluster unerlässlich sind. Hier kommt die Meisterschaft von Fluidstack ins Spiel. Fluidstack hat Atlas OS speziell für die Verwaltung von Multi-Tausend-GPU-Clustern entwickelt. Sie wissen, wie man Kubernetes und SLURM im großen Maßstab für AI-Workloads konfiguriert und haben umfangreiche Erfahrung im Benchmarking und in der Leistungstuning, um mehr als 95 Prozent Skalierungseffizienz zu erreichen. Sie integrieren fortschrittliche Speichersysteme wie DDN und VAST, verwenden NVMe-Burst-Puffer und setzen benutzerdefinierte Netzwerk-Stacks ein, um einen reibungslosen Datenfluss während des Trainings zu gewährleisten. Ihre Erfolgsbilanz mit Unternehmen wie Mistral, Aleph Alpha und Black Forest Labs zeigt, dass sie bereits solche massiven Cluster für reale Kunden eingerichtet und optimiert haben. In der Praxis rackt IREN die GPUs und bietet das Hochgeschwindigkeitsnetzwerk, das sie verbindet, während Fluidstack diese rohe Hardware in einen kohärenten AI-Cluster verwandelt, der das Training über Tausende von Knoten skalieren kann. Deshalb verlassen sich souveräne AI-Programme, Startups und Unternehmen auf Fluidstack: Sie möchten nicht die Zeit und das Fachwissen investieren, die erforderlich sind, um 4.000 GPUs wie eine einzige Maschine zu betreiben. Fluidstack hat die Werkzeuge und die Erfahrung, um dies für sie zu tun. Die Schlüsselaufteilung der Arbeit ist also klar. IREN ist der Infrastrukturentwickler, der sich auf physische Kapazität und Effizienz konzentriert. Fluidstack ist der Clusterentwickler, der diese Infrastruktur in nutzbare, leistungsstarke Rechenumgebungen mit Atlas OS, Orchestrierung, Tuning und Zuverlässigkeit integriert. In diesem technischen Sinne ist Fluidstack der Meister des großangelegten Cluster-Setups. Dennoch gibt die Partnerschaft mit Fluidstack IREN mehr als nur einen zuverlässigen Nachfragekanal; sie bietet Zugang zu weltklasse Expertise im Cluster-Setup und in der Orchestrierung. Durch die enge Zusammenarbeit mit Fluidstack profitiert IREN von direktem Wissenstransfer – sie lernen, wie InfiniBand-Netzwerke abgestimmt werden, wie NCCL- und MPI-Bibliotheken optimiert werden und wie Speicher und Scheduler für verteiltes AI-Training im großen Maßstab konfiguriert werden. Diese Zusammenarbeit beschleunigt effektiv den Aufstieg von IREN in der Wertschöpfungskette. Kurzfristig sorgt Fluidstack für Auslastung und Cashflow, wodurch das Finanzierungsflywheel von IREN schneller dreht. Im Laufe der Zeit absorbiert IREN das betriebliche Know-how, das es ihm ermöglichen wird, schließlich mehr von der Orchestrierung und den kundenorientierten Schichten selbst zu übernehmen. Das Ergebnis ist eine symbiotische Beziehung: Fluidstack erhält Zugang zu hochdichter Infrastruktur, und IREN monetarisiert nicht nur seine GPUs, sondern baut auch die technische Kompetenz auf, die erforderlich ist, um direkt im AI-Cloud-Markt zu konkurrieren. ----------------------- Durch die Partnerschaft mit führenden AI-Unternehmen wie Fluidstack (und IREN verbessert stetig seine Glaubwürdigkeit und beschleunigt seine Entwicklung von einem reinen Infrastrukturentwickler zu einem anspruchsvollen AI-Cloud-Anbieter. Diese Kooperationen validieren die Fähigkeit von IREN, einige der anspruchsvollsten Workloads der Branche zu hosten, während sie auch Zugang zu Best-in-Class-Praktiken in der Cluster-Orchestrierung, Software-Integration und Kundenlieferung erhalten. Das Ergebnis ist nicht nur eine sofortige Auslastung seiner GPU-Flotten, sondern auch ein Wissenstransfer und Kompetenzen, die seine langfristige Positionierung stärken, sodass IREN effektiver mit etablierten CSPs konkurrieren kann und seinen Ruf als glaubwürdiger Partner im globalen AI-Ökosystem festigt.