Under $IREN inntjeningspresentasjon ble jeg overrasket over å høre @danroberts0101 si: "Bare metal er bedre. De aller fleste GenAI-arbeidsbelastninger trenger ikke virtualisering. De trenger direkte tilgang til ressurser for å kjøre opplæring, slutning og eksperimentering med maksimal ytelse og lav ventetid.» De fleste eksperter på X hevder at det totale adresserbare markedet for bare metal er lite, og internett tar aldri feil om denne typen ting. Følgelig måtte jeg spørre meg selv: snakket Dan bare sin egen bok? Egentlig ikke, for sitatet ovenfor er ikke engang fra IREN; det er fra $CRWV. Så la oss snakke om dette, og starter med en oversikt over bart metall. ----------------------- Bare metallservere er fysiske maskiner som gir direkte tilgang til maskinvare uten et virtualiseringslag. Ved å eliminere hypervisoren får leietakere forutsigbar ytelse, bedre GPU-utnyttelse og full kontroll over operativsystemet og programvarestabelen. Dette gjør bare metall ideelt for arbeidsbelastninger som krever konsistens og effektivitet, spesielt GPU-intensiv AI-opplæring. Mens tradisjonelle skyplattformer legger vekt på virtualisering for fleksibilitet og multi-tenancy, krever enkelte kunder – ofte hyperskalerere, HPC-laboratorier eller avanserte bedrifter – bare metall fordi de allerede har sine egne orkestreringslag som Kubernetes og ønsker maksimal ytelse uten ekstra abstraksjon. For IREN posisjonerer det å forfølge bare metall selskapet i det mest verdifulle segmentet av AI-skymarkedet. Ved å tilby infrastruktur på maskinvarenivå kan IREN appellere direkte til sofistikerte kjøpere som ikke trenger administrerte tjenester – bare garantert tilgang til databehandling i stor skala. Denne tilnærmingen spiller på IRENs styrker: deres erfaring med å skaffe strøm, optimalisere datasentre og distribuere store flåter av maskinvare raskt fra Bitcoin-gruverøttene. I motsetning til en virtualisert sky som krever store investeringer i proprietære programvarestabler (som IREN riktignok mangler), kan bare metall leveres med relativt lite ingeniørkostnader, samtidig som det krever førsteklasses etterspørsel. Strategisk støtter bare metal også IRENs finansieringsmodell. Langsiktige kontrakter med kredittverdige hyperscalers og bedrifter gir stabil utnyttelse og forutsigbare kontantstrømmer. Dette gjør det igjen mulig for IREN å skaffe finansiering med sikkerhet for GPUer og datasentre, noe som gir næring til vekstsvinghjulet. Og fordi IREN ikke bærer utgiftene ved å bygge et stort lag med administrerte tjenester, kan det underby jevnaldrende som CoreWeave eller Nebius samtidig som det oppnår attraktiv avkastning. Resultatet er en prisstrategi i "Uber/Amazon"-stil som muliggjør rask fangst av markedsandeler i en tid da GPU-etterspørselen langt overgår tilbudet. I denne sammenhengen er IRENs nære forhold til Fluidstack avslørende. Fluidstack er en AI-fokusert GPU-skyleverandør som spesialiserer seg på å orkestrere store bare metallklynger. Den tekniske ekspertisen ligger i klyngeoppsett: tuning av InfiniBand- eller Ethernet-strukturer, optimalisering av NCCL- og MPI-biblioteker, integrering av høyytelseslagring og administrasjon av planlegging og gjenoppretting på tvers av tusenvis av noder. Forholdet mellom IREN og Fluidstack er sannsynligvis som følger: IREN er svært dyktig når det gjelder utbygging av datasentre. De vet hvordan de skal skaffe strøm, installere transformatorstasjoner og koblingsutstyr, designe kjølesystemer og maksimere racktettheten. De håndterer GPU-innbrenning, racking og kabling, og sørger for at det fysiske miljøet kan støtte databehandling med høy tetthet. Det de imidlertid ikke spesialiserer seg på, er distribuert AI-klyngetuning. Ekspertisen deres ligger i infrastrukturteknikk, ikke i HPC-programvarestablene som er avgjørende for å gjøre tusenvis av GPU-er om til en brukbar opplæringsklynge. Det er her Fluidstacks mestring kommer inn. Fluidstack har bygget Atlas OS spesielt for å administrere flere tusen GPU-klynger. De vet hvordan de konfigurerer Kubernetes og SLURM i stor skala for AI-arbeidsbelastninger og har lang erfaring med benchmarking og ytelsesjustering for å oppnå mer enn 95 prosent skaleringseffektivitet. De integrerer avanserte lagringssystemer som DDN og VAST, bruker NVMe burst-buffere og distribuerer tilpassede nettverksstabler for å sikre jevn dataflyt under opplæring. Deres merittliste med selskaper som Mistral, Aleph Alpha og Black Forest Labs viser at de allerede har satt opp og optimalisert denne typen massive klynger for virkelige kunder. I praksis racker IREN GPU-ene og gir nettverket med høy båndbredde som binder dem sammen, mens Fluidstack gjør den rå maskinvaren til en sammenhengende AI-klynge som er i stand til å skalere trening på tvers av tusenvis av noder. Dette er grunnen til at suverene AI-programmer, startups og bedrifter er avhengige av Fluidstack: de ønsker ikke å investere tiden og ekspertisen som kreves for å få 4,000 GPUer til å oppføre seg som en enkelt maskin. Fluidstack har verktøyene og erfaringen til å gjøre det for dem. Den viktigste arbeidsdelingen er derfor klar. IREN er infrastrukturbyggeren, fokusert på fysisk kapasitet og effektivitet. Fluidstack er klyngebyggeren som syr sammen infrastrukturen til brukbare databehandlingsmiljøer med høy ytelse med Atlas OS, orkestrering, justering og pålitelighet. I denne tekniske forstand er Fluidstack mesteren i storskala klyngeoppsett. Ikke desto mindre gir partnerskapet med Fluidstack IREN mer enn bare en pålitelig etterspørselskanal; Det gir tilgang til ekspertise i verdensklasse innen klyngeoppsett og orkestrering. Ved å jobbe tett sammen med Fluidstack drar IREN nytte av direkte kunnskapsoverføring – lærer hvordan InfiniBand-nettverk justeres, hvordan NCCL- og MPI-biblioteker optimaliseres, og hvordan lagring og planleggere konfigureres for distribuert AI-opplæring i stor skala. Dette samarbeidet akselererer effektivt IRENs klatring oppover i verdikjeden. På kort sikt sikrer Fluidstack utnyttelse og kontantstrøm, noe som gjør at IRENs finansieringssvinghjul snurrer raskere. Over tid absorberer IREN den operasjonelle kunnskapen som vil gjøre det mulig å håndtere mer av orkestreringen og kundevendte lag selv. Resultatet er et symbiotisk forhold: Fluidstack får tilgang til infrastruktur med høy tetthet, og IREN tjener ikke bare penger på GPUene sine, men bygger også den tekniske kompetansen som trengs for å konkurrere direkte i AI-skymarkedet. ----------------------- Ved å samarbeide med ledende AI-selskaper som Fluidstack (og IREN øker stadig troverdigheten og akselererer utviklingen fra en ren infrastrukturbygger til en sofistikert AI-skyleverandør. Disse samarbeidene validerer IRENs evne til å være vert for noen av de mest krevende arbeidsbelastningene i bransjen, samtidig som de utsetter den for klassens beste praksis innen klyngeorkestrering, programvareintegrasjon og kundelevering. Resultatet er ikke bare umiddelbar utnyttelse av GPU-flåtene, men også en overføring av kunnskap og kompetanse som styrker den langsiktige posisjoneringen, noe som gjør det mulig for IREN å konkurrere mer effektivt med etablerte CSP-er og styrke sitt rykte som en troverdig partner i det globale AI-økosystemet.