预测市场中的清算所和保证金 简要概述： - 市场并不是因为软件差而失败；而是因为赢家无法收款而失败。 - 对手方风险是所有金融交易中的隐形恶棍：谁来保证你真的能拿到钱？清算所和保证金。 - Polymarket 使用 USDC 作为保证金，智能合约作为清算。Kalshi 通过其 CFTC 注册的 DCO 进行清算，完全抵押的 USD 头寸每日结算。 - 跨保证金、中央清算和自适应风险模型是预测市场的下一步。 1. 清算所的诞生（芝加哥，19世纪） 期货交易者面临一个问题：如果另一方违约怎么办？ 芝加哥交易所（CBOT）引入了清算所，作为买卖双方之间的中介。 清算所保证交易，并要求保证金存款以降低违约风险。 2. 为什么保证金很重要 保证金成为风险的税收： (1) 初始保证金预付 (2) 每日结算的变动保证金 频繁的小额结算可以防止灾难性违约。 3. 从期货到现代中央对手方（CCP） ...