BTC показал относительную силу по сравнению с акциями с начала недели, что заставило людей снова заговорить о декуплинге. Однако, если посмотреть шире, становится очевидно, что BTC в последнее время отставал от акций. Более вероятно, что BTC опережал акции, как это происходило несколько раз в прошлом (например, падение в 1 квартале '25 и пик в 4 квартале '21). Будущие недели покажут, продолжится ли относительная сила. Как всегда, вероятность того, что на этот раз все будет иначе, мала, но крупные деньги следят за этим. Как только относительная сила сможет продолжаться какое-то время, это приведет к рефлексивной петле. Сильный сигнал приходит от негативной корреляции между золотом и облигациями, напоминающей 1970-е годы. Более того, кривую доходности продолжает наклонять, что обусловлено ожиданиями снижения ставок ФРС на коротком конце и растущими опасениями рецессии/стагфляции на длинном конце - не говоря уже о бюджетном дефиците. И дело не только в том, что облигации США падают; то же самое происходит с облигациями ЕС и Японии, особенно на длинном конце. Золото показывает сильную положительную корреляцию с этими 30-летними доходностями (доходности растут = цены на облигации падают). Все знаки указывают на то, что рынки предпочитают золото облигациям в качестве своего основного актива-убежища. Хотя в краткосрочной перспективе будет волатильность, это хорошо для BTC в долгосрочной перспективе, так как он позиционируется институциями как 'цифровое золото.' Как только BTC сможет удерживать свою относительную силу по отношению к акциям в течение некоторого времени, рефлексивность вступит в силу и вызовет беспрецедентный спрос. Основное предположение остается 'на этот раз не будет иначе,' но важно следить за этим.