🧐YT vs YU: Cum se joacă? Aflați despre strategiile financiare ale lui Pendle și Boros într-un singur articol! Nu știu dacă ați acordat atenție datelor publicate de co-fondatorul Pendle, @tn_pendle Boros, timp de o lună - 🔹 Dimensiunea interesului deschis a fost de 61,1 milioane de dolari 🔹 Volum de tranzacționare noțional cumulat de 524 milioane USD 🔹 11.000 de utilizatori 🔹 Cota seifului este aproape completă de fiecare dată când este deschisă Această rată de creștere este foarte bună! Știți, acest lucru este încă în cazul efectului de levier relativ conservator și al limitelor de poziție, @boros_fi a durat doar o lună să se epuizeze, ajungând la datele multor acorduri care nu au putut fi finalizate într-un an. Acest lucru arată cu siguranță că noul concept de "tranzacționare a ratei de finanțare" a fost acceptat de piață. Unii oameni s-ar putea întreba: De ce trebuie să creați un Boros YU când există deja un token de randament precum YT în ecosistemul Pendle? Este YU versiunea cu rata de finanțare a YT? Vreau să spun: da, dar nu chiar. 📍 YT (Yield Token) este produsul de bază al @pendle_fi, care vizează în principal randamentul activelor on-chain, iar ceea ce cumpărați este fluxul de venit pe o perioadă de timp. 📍 YU (Yield Unit) este produsul de bază al noii platforme a lui Pendle, Boros, care se concentrează pe tranzacții tokenizate cu rate de finanțare a contractelor perpetue. Într-un cuvânt: YT este orientat spre veniturile on-chain, YU este orientat spre ratele de finanțare, baza celor două este complet diferită, astfel încât strategia și scenariile de utilizare sunt, de asemenea, complet două seturi de joc. Deci, când ar trebui să utilizați YT și când ar trebui să utilizați YU? Cum se joacă? Permiteți-mi mai întâi să-mi răspândesc procesul de gândire - Nu încep cu "ce sunt", ci cu "ce problemă vreau să rezolv". Dacă îndreptați această linie, strategia din spatele ei va fi clară în mod natural. 1️⃣De ce folosesc YT: Faceți leva mare cu bani mici Știm cu toții că YT este dreptul tranzacționabil al venitului on-chain - venitul din miză, împrumut și minerit LP este împărțit și ambalat într-un activ care poate fi cumpărat și vândut liber. Când mă gândesc la YT, nu mă uit mai întâi la APY, prima întrebare pe care mi-o pun este: sunt dispus să renunț la principal și să schimb o sumă mică de bani pentru drepturi de randament viitoare? Logica YT este următoarea: principalul trebuie resetat la zero, iar înainte de a fi resetat la zero, eliminați toate veniturile și punctele corespunzătoare principalului. De exemplu... Când cheltuiți o sumă de bani (de exemplu, 100U) pentru a cumpăra YT, cumpărați de fapt toate veniturile + punctele (posibile) generate de principalul corespunzător (de exemplu, 1000U) înainte de data scadenței. De exemplu, Falcon oferă YT 60x puncte, iar dacă mizezi direct 100U, este posibil să ai doar câteva puncte pe zi; Dar dacă cumpărați YT, puteți obține o greutate de mii de U pentru 100U, iar punctele pe care le obțineți în fiecare zi sunt echivalente cu punctele pe care alții le promit pentru 90 de zile cu mii de U. Prin urmare, cheia YT nu este APY, ci "viteza capitalului propriu": puteți lua 10/10 din capitalul propriu curent cu 1/10 din principal. Premisa logicii este că sunteți de acord că punctele/airdrop-urile lansate de proiect în aceste 90 de zile vor fi evaluate de piață. Riscul este ca YT să revină cu siguranță la zero la scadență, principalul tău este destinat să fie abandonat și dacă drepturile și interesele pe care le obții merită principalul este aleatoriu. Dar acesta nu este un joc fără creier, calea mea de gândire are de obicei trei pași: 1) Puteți calcula viitorul? Mai întâi voi calcula valoarea punctelor: câte puncte sunt incrementale în fiecare zi, care este placa totală și cât pot împărți. Dacă randamentul estimat ≥ YT a implicat APY + toate costurile (împrumut, derapaj, comisioane de tranzacționare) + pernă de siguranță, atunci este eligibil pentru a trece la pasul următor. 2) Există vreo modalitate de a bloca incertitudinea? Dacă cred că valoarea airdrop-ului sau a tokenului este stabilă, voi lua în considerare acoperirea pe piața secundară pentru a bloca o parte din venit în avans. În acest fel, chiar dacă există o lebădă neagră la sfârșitul sezonului, cel puțin o parte din valoare poate fi recuperată. 3) Poți accepta o pierdere deterministă? În orice caz, expirarea YT la zero este o regulă de fier. Conform standardelor mele, partea principală nu este o poziție grea, doar un mic principal este folosit ca buget de încercare și eroare, iar creșterea veniturilor/punctelor proiectului este crescută pe o perioadă de timp. La fel ca runda ENA de eUSDe YT, puteți urma această idee de deducere strategică - (1) Puncte fixe → airdrop: costul YT este de 11,2%, iar punctele sunt calculate ca aproximativ 17% din ENA anualizat (valoarea punctelor calculată pe baza prețurilor ENA); (2) Evaluarea → prețul de blocare: acoperire scurtă a ENA, riscul de blocare a prețului, iar diferența de rentabilitate este de ≈ 6%+; (3) Alte bonusuri: Suprapus așteptărilor airdrop eterice, modelul poate vedea un raport anualizat de 45% ~ 90% atunci când este optimist. Prin urmare, cuvântul cheie al YT este: renunțați la director și câștigați viitorul. Recomandați un instrument comun în comunitate: YT Actuary, care vă poate ajuta să filtrați obiectivele de investiții cu cel mai mic cost de obținere a punctelor: 2️⃣De ce folosesc YU: Transformați rata de finanțare într-un spread fix YU este o expresie contractuală a ratei de finanțare - rata de finanțare din contractul perpetuu este separată, standardizată și apoi ambalată în jetoane, care pot fi lungi, scurte și cu efect de levier. Ceea ce cumperi este așteptarea sentimentului pieței de perp. Punctul de plecare al lui YU este complet diferit. Încep prin a mă întreba: Am o poziție de infractor sau îmi pasă de fluctuațiile ratelor de finanțare? Dacă răspunsul este da, atunci YU este foarte valoros. Calea mea de gândire este... 1) Unde este riscul meu actual de finanțare? Dacă mă pricep mai mult la CEX, atunci îngrijorarea mea este că taxa de finanțare va continua să fie pozitivă și va trebui să plătesc tot timpul. Dacă sunt gol, atunci ceea ce mă îngrijorează este că taxa de finanțare va deveni negativă și banii care ar fi trebuit colectați nu vor fi primiți. Deci primul pas este să-mi dau seama: mi-e frică să "plătesc" sau "să nu primesc bani"? 2) Pot bloca riscul și să câștig spread-ul? Aici YU este util: DAE implicită în momentul intrării se solidifică în TAE fixă. După aceea, pentru fiecare ciclu de decontare (8h pentru Binance și 1h pentru Hyperliquid), sistemul va folosi finanțarea reală (periodizarea DAE subiacentă) și fixul tău pentru a deconta fluxul de numerar: 📍 Multi-perp → Long YU → consolida taxa de finanțare viitoare în Fix: plătiți Fix, colectați Finanțare. Fluxul de numerar pe perioadă ≈ × noțional (finanțare − fix) × δt/an 📍 Empty perp → Short YU → consolida taxele de finanțare care urmează să fie colectate în viitor în Fix: Fix, Pay Funding. Fluxul de numerar pe perioadă ≈ × noțional (Fix − Finanțare) × Δt/an La expirare, implicitul dispare în mod natural (deoarece nu sunt generate noi YU), iar decontarea ta cumulativă este P&L-ul final. De aceea am spus în ultimul meu număr că "ratele negative nu sunt complicate" - uitați-vă întotdeauna la diferența de contrast dintre Finanțare − Fix, și nu are nimic de-a face cu plus sau minus. Prin urmare, cuvintele cheie ale YU sunt: blocarea costurilor, pariul pe volatilitate. 3️⃣ Când să alegi YT? Când să alegi YU? Cred că aceasta este o aplicație flexibilă, dacă ar fi să dau un criteriu simplu: Pariați pe creșterea proiectului cu prețuri de piață → jucând YT; Vă pasă de eficiența capitalului și de acoperirea riscurilor → cu YU. Cei doi nu sunt izolați. De exemplu, puteți cumpăra YT de la ENA și puteți câștiga prima airdrop; Apoi utilizați Short YU (dacă puteți obține ENA mai târziu) pentru a fixa rata de finanțare în procesul de acoperire. Mai detaliat, pot vorbi despre judecata mea logică asupra alegerilor... 1) În ce circumstanțe ar trebui ales YT? (1) Vă puteți calcula drepturile și interesele viitoare – Regulile cunoscute ale multiplicatorului de puncte/ferestrei de distribuție/sezonului sunt clare, iar creșterea zilnică a punctelor poate fi estimată × zilele rămase × raportul de distribuție. Dacă valoarea măsurată (puncte + câștiguri) anualizată ≥ APY implicit curent YT + costul total (împrumut/derapaj/comisioane de tranzacționare) + pernă de siguranță 3-5%, atunci o poți face. (2) Sunteți dispus să cheltuiți o sumă mică de bani pentru a juca greutăți, puteți suporta randamentul principal la zero și puteți suporta riscul de lebădă neagră de sezon (blocare, amânare etc.). (3) Cel mai bine este să aveți mijloace de acoperire a riscurilor sau să aveți lichidități pe piața secundară care pot fi reduse și recuperate în orice moment. (4) Aveți un punct de retragere clar, cum ar fi: 🔹 Prețul actual depășește plafonul modelului; 🔹 Regulile sezonului/raportul de distribuție s-au deteriorat; 🔹 Rata de creștere a punctelor a scăzut semnificativ, iar lichiditatea secundară s-a deteriorat. Deci YT trebuie doar să fie capabil să numere, dacă îl poți calcula clar + încuietoare + poate suporta, vei alege YT. 2) În ce circumstanțe ar trebui să aleg YU? (1) Aveți o poziție de infractor și trebuie să faceți finanțarea controlabilă mai mult infractor (teama de a plăti) → Long YU; Gol (frică să nu fie primit) → Short YU. De exemplu, dacă aveți de gând să dețineți o poziție timp de două săptămâni, ≈ medie estimată de finanțare este de 12%, iar Boros poate fi blocat cu o abatere fixă de 8% → de 4% → anualizat, atunci puteți juca YU. (2) Faceți spread-uri cross-market/cross-term și aveți nevoie de un "picior fix" care poate fi folosit ca instrument. (3) Puteți gestiona nealinierea prețurilor și gestionarea marjei. Finanțarea CEX este în mare parte denominată în USDT, în timp ce decontarea Boros este denominată în ETH/BTC. Aliniați expunerea (vânzare/cumpărare ETH) după fiecare decontare pentru a evita reziduurile cursului de schimb. Marja ar trebui să acopere în mod ideal de 2-3 ori presiunea de volatilitate extremă și poate obține gestionarea finală a poziției fără a se extinde sau tranzacționa în perioadele de lichiditate redusă. Deci, esența alegerii YU este că trebuie să blocați fluxul de numerar sau să pariați pe diferența dintre finanțare și fix. 👉 Am enumerat un tabel de decizie rapidă care vă poate ajuta să judecați și vă puteți testa de fiecare dată când doriți să faceți o strategie Pendle - (1) Întrebarea mea de bază este puncte/airdrop sau taxă de finanțare? → Primul YT|Al doilea YU (2) Îmi cuantific și îmi protejez interesele viitoare? → Pot: Arbitraj YT|Nu se poate: Tichet YT Depozit mic Încercare și eroare (3) Am o poziție de infractor care trebuie să blocheze costurile/veniturile? → au: YU pereche (multi-pereche lungă, pereche goală scurtă) (4) Spread-ul este suficient pentru a acoperi costul + salteaua de siguranță? → YT ≥ marjă anualizată de 3-5%; Abaterea YU ≥ 2-3% anualizat (convertit în funcție de perioada de deținere) 4️⃣ Concluzie - YT și YU sunt în esență două ritmuri diferite în universul Pendle: YT este un prieten al timpului, pentru cei care sunt dispuși să profite de bani mici - luați jetoanele viitorului, pariați pe creșterea proiectului, popularitatea pieței și prețul punctelor; YU este un prieten al volatilității, pentru cei cărora le pasă mai mult de certitudine - luați fluxul de numerar curent și înlocuiți taxa de finanțare incontrolabilă cu un spread controlabil. Sunt două reguli complet diferite ale jocului, dar valoarea constă în faptul că te afli în situația în care te afli acum, de care ai nevoie? Puteți folosi instrumentele potrivite sau chiar să le puneți împreună pentru a transfera metoda de arbitraj a ratei dobânzii pe care instituțiile o joacă doar în propriile mâini? Sfatul meu este: încercați mai întâi dintr-o poziție mică, nu vă grăbiți să faceți pârghie. Este important să parcurgeți mai întâi logica și să înțelegeți fluxul de fonduri, iar când vă faceți cu adevărat o idee despre gameplay-ul Pendle, YT și YU vor deveni propriile voastre arme! În acel moment, veți descoperi că puteți fi ca un pește în apă în lumea DeFi. 👉 Dacă sunteți interesat, vă puteți alătura comunității chineze a lui Pendle, puteți citi mai multe despre împărțirea reală a pieței băieților mari și puteți învăța câteva trucuri împreună cu ea, iar ideile voastre vor fi mult mai clare: