🧐YT vs YU: كيف ألعب؟ تعرف على الاستراتيجيات المالية ل Pendle و Boros في مقال واحد! لا أعرف ما إذا كنت قد انتبهت إلى البيانات التي أصدرها المؤسس المشارك لشركة Pendle @tn_pendle Boros لمدة شهر واحد - 🔹 بلغ حجم الفائدة المفتوحة 61.1 مليون دولار 🔹 حجم التداول الاسمي التراكمي 524 مليون دولار 🔹 11,000 مستخدم 🔹 تكون حصة القبو ممتلئة تقريبا في كل مرة يتم فتحها فيها معدل النمو هذا جيد حقا! كما تعلم ، لا يزال هذا في حالة الرافعة المالية المتحفظة نسبيا وحدود المركز ، @boros_fi استغرق الأمر شهرا واحدا فقط حتى ينفد ، والوصول إلى بيانات العديد من الاتفاقيات التي لا يمكن إكمالها في غضون عام. هذا يدل بالتأكيد على أن المفهوم الجديد ل "تداول سعر التمويل" قد تم قبوله من قبل السوق. قد يتساءل بعض الناس: لماذا تحتاج إلى إنشاء Boros YU عندما يكون هناك بالفعل رمز عائد مثل YT في نظام Pendle البيئي؟ هل YU هي نسخة معدل التمويل من YT؟ أريد أن أقول: نعم ، لكن ليس تماما. 📍 YT (رمز العائد) هو المنتج الأساسي ل @pendle_fi ، ويهدف بشكل أساسي إلى عائد الأصول على السلسلة ، وما تشتريه هو تدفق الدخل على مدى فترة زمنية. 📍 YU (وحدة العائد) هي المنتج الأساسي لمنصة Pendle الجديدة ، Boros ، مع التركيز على المعاملات الرمزية لمعدلات تمويل العقود الدائمة. باختصار: YT موجهة إلى الدخل على السلسلة ، و YU موجهة إلى معدلات التمويل ، والأساس الأساسي للاثنين مختلف تماما ، لذا فإن سيناريوهات الإستراتيجية والاستخدام هي أيضا مجموعتان تماما من اللعب. إذن متى يجب عليك استخدام YT ومتى يجب عليك استخدام YU؟ كيف يلعبون على التوالي؟ اسمحوا لي أولا أن أنشر عملية تفكيري - لا أبدأ ب "ما هي" ، ولكن ب "ما هي المشكلة التي أريد حلها". إذا قمت بتصويب هذا الخط ، فستكون الإستراتيجية الكامنة وراءه واضحة بشكل طبيعي. 1️⃣لماذا أستخدم YT: نقب الوزن الكبير بأموال صغيرة نعلم جميعا أن YT هو الحق القابل للتداول للدخل على السلسلة - يتم تقسيم الدخل من التخزين والإقراض وتعدين LP وتعبئته في أصل يمكن شراؤه وبيعه بحرية. عند التفكير في YT ، لا أنظر إلى APY أولا ، والسؤال الأول الذي أطرحه على هو: هل أنا على استعداد للتخلي عن رأس المال واستبدال مبلغ صغير من المال بحقوق العائد المستقبلية؟ منطق YT هو: يجب إعادة تعيين الأصل إلى الصفر ، وقبل إعادة تعيينه إلى الصفر ، يمكنك سحب جميع الدخل والنقاط المقابلة لرأس المال. على سبيل المثال —— عندما تنفق مبلغا من المال (على سبيل المثال 100U) لشراء YT ، فأنت في الواقع تشتري جميع نقاط الدخل + (المحتملة) الناتجة عن رأس المال المقابل (على سبيل المثال 1000U) قبل تاريخ الاستحقاق (على سبيل المثال 90 يوما). على سبيل المثال ، يمنح Falcon نقاط YT 60x ، وإذا قمت بتخزين 100U مباشرة ، فقد يكون لديك بضع نقاط فقط في اليوم. ولكن إذا اشتريت YT ، فيمكنك الحصول على وزن الآلاف من U مقابل 100U ، والنقاط التي تحصل عليها كل يوم تعادل النقاط التي يتعهد بها الآخرون لمدة 90 يوما مع الآلاف من U. لذلك ، فإن مفتاح YT ليس APY ، ولكن "سرعة الأسهم": يمكنك الحصول على 10/10 من الأسهم الحالية مع 1/10 من رأس المال. فرضية المنطق هي أنك توافق على أن النقاط / الإسقاط الجوي الذي أصدره المشروع خلال هذه ال 90 يوما سيتم تسعيرها من قبل السوق. يكمن الخطر في أن YT من المؤكد أن تعود إلى الصفر عند الاستحقاق ، وأن رأس المال الخاص بك مقدر له أن يتم التخلي عنه ، وما إذا كانت الحقوق والمصالح التي تحصل عليها تستحق رأس المال أمر عشوائي. لكن هذه ليست لعبة بلا عقل ، فمسار تفكيري عادة ما يتكون من ثلاث خطوات: 1) هل يمكنك حساب المستقبل؟ سأحسب أولا قيمة النقاط: مقدار النقاط المتزايدة كل يوم ، وما هي اللوحة الإجمالية ، ومقدار ما يمكنني مشاركته. إذا كان العائد المقدر ≥ YT يتضمن APY + جميع التكاليف (الإقراض ، الانزلاق السعري ، رسوم التداول) + وسادة الأمان ، فمن المؤهل الانتقال إلى الخطوة التالية. 2) هل هناك طريقة لقفل عدم اليقين؟ إذا اعتقدت أن قيمة الإنزال الجوي أو الرمز المميز مستقرة ، فسأفكر في التحوط في السوق الثانوية لتأمين جزء من الدخل مقدما. بهذه الطريقة ، حتى لو كانت هناك بجعة سوداء في أواخر الموسم ، يمكن استرداد بعض القيمة على الأقل. 3) هل يمكنك قبول خسارة حتمية؟ على أي حال ، فإن انتهاء صلاحية YT إلى الصفر هو قاعدة حديدية. وفقا لمعاييري ، فإن الجزء الرئيسي ليس مركزا ثقيلا ، يتم استخدام رأس مال صغير فقط كميزانية للتجربة والخطأ ، وتزداد زيادة دخل / نقاط المشروع على مدى فترة زمنية. تماما مثل جولة ENA من eUSDe YT ، يمكنك اتباع هذه الفكرة للخصم الاستراتيجي - (1) النقاط الثابتة → التوزيع المجاني: تبلغ تكلفة YT 11.2٪ ، ويتم حساب النقاط على أنها حوالي 17٪ من ENA السنوية (قيمة النقطة محسوبة على أساس تسعير ENA) ؛ (2) سعر التقييم → القفل: تحوط قصير من ENA ، وتأمين مخاطر السعر ، وفرق العائد ≈ 6٪ + ؛ (3) مكافآت أخرى: متراكبة على توقعات الإنزال الجوي الأثيري ، يمكن للنموذج أن يرى نسبة سنوية تبلغ 45٪ ~ 90٪ عند التفاؤل. لذلك ، فإن الكلمة الأساسية ل YT هي: التخلي عن الموكل والفوز بالمستقبل. أوصي بأداة مشتركة في المجتمع: YT Actuary ، والتي يمكن أن تساعدك في تصفية أهداف الاستثمار بأقل تكلفة للحصول على النقاط: 2️⃣لماذا أستخدم YU: حول معدل التمويل إلى سبريد ثابت YU هو تعبير تعاقدي عن معدل التمويل - يتم فصل معدل التمويل في العقد الدائم وتوحيده ثم تعبئته في رموز مميزة ، والتي يمكن أن تكون طويلة وقصيرة وذات رافعة مالية. ما تشتريه هو توقعات المعنويات في سوق perp. نقطة انطلاق YU مختلفة تماما. أبدأ بسؤال: هل لدي منصب بيرب ، أم أهتم بالتقلبات في معدلات التمويل؟ إذا كانت الإجابة بنعم ، فإن YU ذات قيمة كبيرة. مسار تفكيري هو - - 1) أين مخاطر التمويل الحالية؟ إذا كنت أميل أكثر إلى CEX ، فإن ما يقلقني هو أن رسوم التمويل ستظل إيجابية ، وسأضطر إلى الدفع طوال الوقت. إذا كنت فارغا ، فإن ما يقلقني هو أن رسوم التمويل ستتحول إلى سلبية ولن يتم استلام الأموال التي كان يجب تحصيلها. لذا فإن الخطوة الأولى هي معرفة ما يلي: هل أخشى "الدفع" أو "عدم تلقي المال"؟ 2) هل يمكنني تأمين المخاطرة وكسب السبريد؟ هذا هو المكان الذي تكون فيه YU في متناول اليد: يتجمد معدل الفائدة السنوي الضمني في لحظة الدخول في معدل الفائدة السنوي الثابت. بعد ذلك، لكل دورة تسوية (8 ساعات لمنصة Binance و1 ساعة ل Hyperliquid)، سيستخدم النظام التمويل الفعلي (فترة معدل النسبة السنوي الأساسي) والثابت لتسوية التدفق النقدي: 📍 → → اليدين الطويل ترسيخ رسوم التمويل المستقبلية في ثابت: الدفع الثابت ، وجمع التمويل. التدفق النقدي لكل فترة ≈ × نظري (تمويل - ثابت) × Δt / سنة 📍 → تعمل → اليران الفارغة على ترسيخ رسوم التمويل التي سيتم تحصيلها في المستقبل في ثابت: ثابت ، دفع التمويل. التدفق النقدي لكل فترة ≈ × الاسمية (الثابت - التمويل) × Δt / سنة عند انتهاء الصلاحية ، يختفي المطلب بشكل طبيعي (لأنه لا يتم إنشاء وحدات يونا جديدة) ، وتكون التسوية التراكمية هي الربح والخسارة النهائية. لهذا السبب قلت في مشكلتي الأخيرة أن "المعدلات السلبية ليست معقدة" - انظر دائما إلى فرق التباين بين التمويل - ثابت ، ولا علاقة له بالزائد أو النقص. لذلك ، فإن الكلمات الرئيسية ل YU هي: تكاليف القفل ، الرهان على التقلبات. 3️⃣ متى تختار YT؟ متى تختار YU؟ أعتقد أن هذا تطبيق مرن ، إذا كنت سأعطي معيارا بسيطا: أنت تراهن على نمو المشروع مع تسعير السوق → لعب YT. أنت تهتم بكفاءة رأس المال والتحوط من المخاطر → مع YU. الاثنان ليسا معزولين. على سبيل المثال ، يمكنك شراء YT من ENA والفوز بقسط الإنزال الجوي ؛ ثم استخدم Short YU (إذا كان بإمكانك الحصول على ENA لاحقا) لإصلاح معدل التمويل في عملية التحوط. بمزيد من التفصيل ، يمكنني التحدث عن حكمي المنطقي على الاختيارات - 1) تحت أي ظروف يجب اختيار YT؟ (1) يمكنك حساب حقوقك ومصالحك المستقبلية - قواعد مضاعف النقاط المعروفة / نافذة التوزيع / الموسم واضحة ، ويمكن تقدير زيادة النقاط اليومية × الأيام المتبقية × نسبة التوزيع. إذا كانت الأرباح المقاسة (النقاط + الأرباح) السنوية ≥ عائد سنوي ضمني للسنوات السنوية + التكلفة الكاملة (رسوم الاقتراض / الانزلاق السعري / التداول) + وسادة الأمان 3-5٪ ، فيمكنك القيام بذلك. (2) أنت على استعداد لإنفاق مبلغ صغير من المال على المقامرة ، ويمكنك تحمل العائد الأساسي إلى الصفر ، ويمكنك تحمل مخاطر البجعة السوداء الموسمية (الإغلاق ، التأجيل ، إلخ). (3) من الأفضل أن يكون لديك وسائل تحوط ، أو أن يكون لديك سيولة في السوق الثانوية يمكن تخفيضها واسترجاعها في أي وقت. (4) لديك نقطة تراجع واضحة ، مثل- 🔹 السعر الحالي يفيض بسقف الطراز الخاص بك. 🔹 تدهورت قواعد الموسم / نسبة التوزيع. 🔹 انخفض معدل نمو النقاط بشكل كبير ، وتدهورت السيولة الثانوية. لذلك يجب أن تكون YT قادرة على العد ، إذا كان بإمكانك حسابها بوضوح + قفل + يمكن تحملها ، فستختار YT. 2) تحت أي ظروف يجب أن أختار YU؟ (1) لديك منصب perp وتحتاج إلى جعل التمويل قابلا للتحكم المزيد من perp (الخوف من الدفع) → Long YU ؛ بيرب فارغ (يخشى عدم استلامه) → Short YU. على سبيل المثال ، إذا كنت ستحتفظ بمركز لمدة أسبوعين ، فإن متوسط ≈ التمويل المقدر هو 12٪ ، و Boros قابل للقفل بانحراف ثابت بنسبة 8٪ → بنسبة 4٪ → سنوي ، ثم يمكنك لعب YU. (2) أنت تقوم بفروق أسعار عبر السوق / عبر المدة وتحتاج إلى "ساق ثابتة" يمكن استخدامها كأداة. (3) يمكنك التعامل مع عدم محاذاة الأسعار وإدارة الهامش. يتم تصنيف تمويل CEX في الغالب بعملة USDT ، بينما يتم تصنيف تسوية Boros بعملة ETH / BTC. قم بمحاذاة التعرض (بيع / شراء ETH) بعد كل تسوية لتجنب بقايا سعر الصرف. يجب أن يغطي الهامش بشكل مثالي 2-3 أضعاف ضغط التقلب الشديد ، ويمكنه تحقيق إدارة المراكز النهائية دون التوسع أو التداول خلال فترات السيولة الضعيفة. لذا فإن جوهر اختيار YU هو أنك بحاجة إلى تأمين التدفق النقدي أو المراهنة على الفارق بين التمويل والثابت. 👉 لقد قمت بإدراج جدول قرار سريع يمكن أن يساعدك في الحكم ، ويمكنك اختبار نفسك في كل مرة تريد فيها القيام باستراتيجية Pendle - (1) سؤالي الأساسي هو النقاط / التوزيع الجوي أو رسوم التمويل؟ → YT السابق | الأخير YU (2) هل أقوم بتحديد مصالحي المستقبلية والتحوط منها؟ → يمكن: YT Arbitrage |لا يمكن: YT Ticket Small Warehouse Trial and Error (3) هل لدي منصب perp يحتاج إلى قفل التكاليف / الإيرادات؟ → لديها: YU مقترن (متعدد الأزواج طويل ، زوج فارغ قصير) (4) هل السبريد كاف لتغطية التكلفة + مرتبة الأمان؟ → ≥ الهامش السنوي بنسبة 3-5٪ على أساس سنوي ؛ انحراف YU ≥ 2-3٪ سنويا (يتم تحويله حسب فترة الاحتفاظ) 4️⃣ استنتاج - YT و YU هما في الأساس إيقاعان مختلفان في عالم Pendle: YT هي صديقة للوقت ، لأولئك الذين يرغبون في الاستفادة من أموال كبيرة - فأنت تأخذ رقائق المستقبل ، وتراهن على نمو المشروع ، وشعبية السوق ، وتسعير النقاط. YU هي صديقة للتقلبات ، بالنسبة لأولئك الذين يهتمون أكثر باليقين - تأخذ التدفق النقدي الحالي ، وتستبدل رسوم التمويل التي لا يمكن السيطرة عليها بفارق يمكن التحكم فيه. إنهما قاعدتان مختلفتان تماما للعبة ، لكن القيمة تكمن في حقيقة أنك في الموقف الذي أنت فيه الآن ، أيهما تحتاج؟ هل يمكنك استخدام الأدوات المناسبة ، أو حتى تجميعها معا ، لنقل طريقة مراجحة أسعار الفائدة التي تلعبها المؤسسات بيديك فقط؟ نصيحتي هي: جرب من مركز صغير أولا ، ولا تتسرع في الاستفادة منها. من المهم أن تمر عبر المنطق أولا وتفهم تدفق الأموال ، وعندما تشعر حقا بلعبة Pendle ، ستصبح YT و YU أسلحتك الخاصة! في ذلك الوقت ، ستجد أنه يمكنك أن تكون مثل سمكة في الماء في عالم DeFi. 👉 إذا كنت مهتما ، يمكنك الانضمام إلى مجتمع Pendle الصيني ، وقراءة المزيد عن المشاركة الحقيقية في السوق للكبار ، وتعلم بعض الحيل معها ، وستكون أفكارك أكثر وضوحا: