De Federal Reserve heeft zoals verwacht de rente met 25 basispunten verlaagd. In de dot plot is de mediane verwachting dat er dit jaar nog twee keer een renteverlaging komt, terwijl de economische voorspellingen licht zijn verhoogd en de inflatieverwachtingen licht zijn verlaagd. Powell's toespraak was neutraal tot dovish, en viel in lijn met de beste vooruitzichten van eergisteren, het lijkt erop dat hij niet in de problemen is gekomen. Tijdens de persconferentie zei Powell, zoals eerder verwacht, dat er later op basis van data beslissingen zullen worden genomen. Hij benadrukte ook het beheer van tweezijdige risico's (afname van de arbeidsmarkt, stijging van de inflatie) en definieerde deze renteverlaging als een risicobeheersingsverlaging. Hoe moeten we zijn houding dan interpreteren? De kern is te kijken naar zijn uitspraken over werkgelegenheid en inflatie: 1) Over de arbeidsmarkt, Hij zei dat het risico op de arbeidsmarkt vandaag de dag de belangrijkste focus is, en dat het tijd is om te erkennen dat het risico op werkgelegenheid is toegenomen. Als er meer ontslagen komen, zal de werkloosheid verder stijgen. 2) Over inflatie Hij gelooft dat de overdracht van tarieven langzamer en kleiner is, dat tarieven de prijsdruk verhogen, maar steeds duidelijker wordt dat dit meer lijkt op "een eenmalige prijsstijging, en niet op het veroorzaken van een inflatieproces." De factoren die leiden tot aanhoudende inflatie zijn verminderd. Het risico op inflatie is kleiner dan in april. Uit deze uitspraken blijkt dat hij de uitspraken van de wereldwijde centrale bankconferentie eind augustus heeft voortgezet, met een focus op de risico's van de arbeidsmarkt, en dat zijn oordeel over inflatie als een eenmalige stijging (natuurlijk niet in één keer volledig gereageerd) duidelijk sterker is geworden. De boodschap is dat, hoewel er geen duidelijke voorkeur is, de balans tussen werkgelegenheid en inflatie inderdaad naar werkgelegenheid neigt. Als we de dot plot nauwkeurig bekijken, zijn er eigenlijk aanzienlijke verschillen, die aangeven dat er dit jaar nog 2 renteverlagingen komen, en 1 in 2026. 9 mensen verwachten dit jaar nog 1 renteverlaging of zelfs minder, 9 mensen verwachten nog 2 renteverlagingen, en 1 persoon verwacht een verlaging van 125 basispunten (wat duidelijk onwaarschijnlijk is, de markt vermoedt dat dit Milan is). Met andere woorden, als het niet zo'n lage verwachting van Milan was die het gemiddelde naar beneden trok, zou de dot plot, die de mediaan als eindresultaat gebruikt, dit jaar nog één of twee keer een verlaging verwachten, wat in evenwicht is. Dus de eerder besproken dot plot is relatief gematigd. Natuurlijk, als er in 2026 maar één verlaging mogelijk is, waarom zou de markt dan niet in paniek raken? Misschien verwacht de markt ook dat Powell in 2026 niet meer de doorslaggevende stem heeft, en dat er volgend jaar veranderingen komen in de samenstelling van Powell en meerdere leden, waardoor de verwachtingen voor 2026 opnieuw zullen worden gecorrigeerd. De volgende stap is om te kijken of de non-farm payrolls en inflatiegegevens van september de kansen voor eind oktober of zelfs volgend jaar versterken of verzwakken. Wat betreft de economische fundamenten, blijft de mening dat de Amerikaanse economie lokaal vertraagt, maar nog niet in een recessie verkeert. De consumptiegegevens van augustus die deze week zijn gepubliceerd, overtroffen ook de verwachtingen en bevestigden dit. We moeten observeren of de kredietoverdracht na de renteverlaging de kredietexpansie kan verbeteren, wat de PMI-gegevens verder kan verbeteren, en of de wanbetalingspercentages op creditcards verder dalen. Als er verbeteringen zijn, is het zeer waarschijnlijk dat de markt van een versoepelingshandel naar een herstelhandel zal overschakelen. Hoe zal deze renteverlaging de markt beïnvloeden? Zoals eerder besproken, is er een mogelijkheid van een verkoopfactuur. Zonder substantiële recessie is de algehele ruimte voor de markt om naar beneden te gaan niet groot, en een correctie is ook een kans om in te stappen. Terugkeren naar renteverlaging is geen eindpunt, maar een nieuw begin.