La décision de taux de la Réserve fédérale a été conforme aux attentes, avec une baisse de 25 points de base. Le graphique des points indique qu'il y aura encore deux baisses de taux cette année, avec une légère révision à la hausse des prévisions économiques et une légère révision à la baisse des prévisions d'inflation. Les déclarations de Powell étaient neutres mais légèrement accommodantes, et tout cela était essentiellement en ligne avec le meilleur scénario anticipé la nuit précédente, il semble donc qu'il n'ait pas été pris au dépourvu. Lors de la conférence de presse, Powell a également déclaré, comme prévu, qu'il prendrait des décisions basées sur les données à venir, tout en soulignant la gestion des risques dans les deux sens (risque de baisse du marché du travail, risque de hausse de l'inflation). Il a également défini cette baisse de taux comme une baisse de taux axée sur la gestion des risques. Alors, comment interpréter son attitude ? L'essentiel est de se concentrer sur ses déclarations concernant l'emploi et l'inflation : 1) Concernant le marché du travail, Il a mentionné que le risque sur le marché du travail est un point d'attention aujourd'hui, et qu'il est temps de reconnaître que le risque d'emploi a augmenté. Si nous voyons davantage de licenciements, cela fera encore grimper le taux de chômage. 2) Concernant l'inflation, Il estime que le transfert des droits de douane se fait plus lentement et dans une moindre mesure, que les droits de douane exercent une pression à la hausse sur les prix, mais il devient de plus en plus évident que cela ressemble davantage à "une hausse de prix ponctuelle, plutôt qu'à un déclenchement d'un processus inflationniste." Les facteurs déclenchant une inflation persistante sont devenus moins nombreux. Le risque d'inflation est plus faible qu'en avril. À partir de ces déclarations, il a maintenu sa position exprimée lors de la réunion annuelle des banques centrales à la fin août, en mettant l'accent sur les risques du marché du travail, et son jugement sur l'inflation comme étant une hausse ponctuelle (bien sûr, ce n'est pas une réaction unique) est clairement plus solide. Le message transmis est que, bien qu'il n'y ait pas de biais clair, la balance entre l'emploi et l'inflation penche effectivement vers l'emploi. Si l'on examine de près le graphique des points, il y a en fait des divergences notables, montrant qu'il y aura encore 2 baisses de taux cette année, et 1 baisse en 2026. 9 personnes s'attendent à une nouvelle baisse de taux cette année, voire moins, 9 personnes s'attendent à 2 baisses supplémentaires, et une personne prévoit une baisse de 125 points de base (ce qui est manifestement peu probable, le marché soupçonnant qu'il s'agit de Milan). En d'autres termes, si ce n'était pas pour l'attente si basse de Milan qui a tiré la moyenne vers le bas, le "graphique des points" basé sur la médiane montrerait que la probabilité d'une nouvelle baisse de taux cette année est à peu près égale à celle de deux baisses. Donc, comme discuté précédemment, le graphique des points est relativement modéré. Bien sûr, si en 2026 il n'y a qu'une seule baisse, pourquoi le marché ne s'inquiéterait-il pas ? Peut-être que le marché anticipe également qu'en 2026, les déclarations de Powell ne compteront plus, car l'année prochaine impliquera le renouvellement de Powell et de plusieurs membres, et les attentes pour 2026 seront alors recalibrées. Il faudra donc surveiller les données sur l'emploi et l'inflation de septembre pour voir si elles renforcent ou affaiblissent les probabilités pour fin octobre et même pour l'année prochaine. En ce qui concerne les fondamentaux économiques, je maintiens que l'économie américaine ralentit localement mais n'est pas encore en récession. Les données de consommation américaines de août publiées cette semaine ont également dépassé les attentes, confirmant ce point. Il est important d'observer si, après la baisse de taux, la transmission du crédit peut améliorer l'expansion du crédit, incitant les données PMI à s'améliorer davantage, et si le taux de défaut sur les prêts par carte de crédit diminue encore. Si tout cela s'améliore, le marché pourrait très bien passer d'un trading accommodant à un trading de reprise. Alors, comment cette baisse de taux affectera-t-elle le marché ? Comme mentionné dans les anticipations, il y a une possibilité de vente de faits. En l'absence de récession substantielle, l'espace global à la baisse du marché n'est pas très grand, et une correction pourrait également représenter une opportunité d'achat. Retourner à la baisse de taux n'est pas une fin, mais un nouveau départ.