Die Zinssatzentscheidung der Fed in der frühen Morgenstunde fiel wie erwartet um 25 Basispunkte. Im Median der Dot-Plot gibt es noch zwei weitere Zinssenkungen in diesem Jahr, während die Wirtschaftsprognosen leicht angehoben und die Inflationsprognosen leicht gesenkt wurden. Powells Ansprache war neutral bis dovish, und alles lag im Rahmen der besten Erwartungen, die vor zwei Nächten geäußert wurden, sodass es nicht wie ein Schlag ins Gesicht wirkt. Powell erwähnte auch auf der Pressekonferenz, wie zuvor erwartet, dass zukünftige Entscheidungen schrittweise auf Basis der Daten getroffen werden, und betonte immer wieder das Management von beidseitigen Risiken (Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt, Aufwärtsrisiken bei der Inflation). Er definierte diese Zinssenkung als eine risikomanagementbasierte Zinssenkung. Wie sieht es also mit seiner Haltung aus? Der Kernpunkt ist, wie er über Beschäftigung und Inflation spricht: 1) Über den Arbeitsmarkt, Er sagte, dass das Risiko auf dem Arbeitsmarkt heute im Fokus steht und es an der Zeit sei, das gestiegene Risiko für die Beschäftigung anzuerkennen. Wenn wir weitere Entlassungen sehen, wird die Arbeitslosenquote weiter steigen. 2) Über die Inflation Er glaubt, dass die Überwälzung von Zöllen langsamer und geringer erfolgt, dass Zölle den Preisdruck erhöhen, aber immer offensichtlicher wird, dass dies eher wie ein "einmaliger Preisanstieg und nicht wie der Auslöser eines Inflationsprozesses" aussieht. Die Faktoren für eine anhaltende Inflationsausbrüche sind weniger geworden. Das Risiko eines Anstiegs der Inflation ist geringer als im April. Aus diesen Äußerungen wird deutlich, dass er die Haltung von der globalen Zentralbankkonferenz Ende August fortsetzt, das Risiko auf dem Arbeitsmarkt ernst nimmt und die Inflation als einmaligen Anstieg (natürlich nicht als einmalige Reaktion) deutlicher als zuvor einschätzt. Die übermittelte Botschaft ist, dass, obwohl es keine einseitige Tendenz gibt, die Waage zwischen Beschäftigung und Inflation tatsächlich zugunsten der Beschäftigung kippt. Wenn man sich den Dot-Plot genauer ansieht, gibt es tatsächlich erhebliche Meinungsverschiedenheiten, die zeigen, dass es in diesem Jahr noch zwei Zinssenkungen geben wird, und eine Zinssenkung im Jahr 2026. Neun Personen erwarten in diesem Jahr eine weitere Zinssenkung, einige sogar weniger, während neun Personen eine weitere Zinssenkung um zwei Punkte erwarten, und eine Person erwartet eine Zinssenkung um 125 Basispunkte (was offensichtlich unwahrscheinlich ist, der Markt vermutet, dass es sich um Mailand handelt). Mit anderen Worten, wenn nicht Mailands so niedrige Erwartungen den Durchschnitt nach unten ziehen würden, wäre es im Dot-Plot, der den Median als Endergebnis verwendet, im Grunde gleichwertig, ob es in diesem Jahr noch einmal oder zweimal gesenkt wird. Daher bleibt der Dot-Plot, wie zuvor besprochen, relativ sanft. Natürlich, wenn im Jahr 2026 nur eine Zinssenkung möglich ist, warum sollte der Markt dann nicht in Panik geraten? Möglicherweise erwartet der Markt auch, dass Powell im Jahr 2026 nicht mehr das Sagen hat, da im nächsten Jahr die Amtszeiten von Powell und mehreren Mitgliedern neu besetzt werden, und die Erwartungen für 2026 dann neu kalibriert werden. Als Nächstes müssen wir die Non-Farm-Payrolls und die Inflationsdaten im September beobachten, um zu sehen, ob sie die Wahrscheinlichkeiten für Ende Oktober oder sogar für das nächste Jahr verstärken oder abschwächen. Was die wirtschaftlichen Fundamentaldaten betrifft, so bleibt die Ansicht, dass die US-Wirtschaft nur teilweise verlangsamt ist und noch nicht in eine Rezession eingetreten ist. Die in dieser Woche veröffentlichten US-Konsumdaten für August lagen über den Erwartungen und bestätigten dies. Wir beobachten, ob die Kreditvergabe nach der Zinssenkung die Kreditexpansion steigern kann, um die PMI-Daten weiter zu verbessern und die Ausfallquote bei Kreditkartenkrediten weiter zu senken. Wenn es Verbesserungen gibt, könnte der Markt sehr wahrscheinlich von einer lockeren Handelsstrategie zu einer Erholungsstrategie wechseln. Wie wird sich diese Zinssenkung auf den Markt auswirken? Wie bereits in den Erwartungen erwähnt, gibt es die Möglichkeit, dass es zu einem Verkaufsfaktum kommt. Ohne eine substantielle Rezession ist der allgemeine Spielraum für den Markt nach unten nicht groß, und eine Korrektur wäre auch eine Gelegenheit zum Einstieg. Die Rückkehr zur Zinssenkung ist nicht das Ende, sondern ein neuer Anfang.