La decisión de tasas de la Reserva Federal en la madrugada fue una reducción de 25 puntos básicos, como se esperaba. En el gráfico de puntos, la mediana indica que habrá dos recortes más este año, se ajustó ligeramente la previsión económica y se redujo ligeramente la expectativa de inflación. Las declaraciones de Powell fueron neutrales y algo dovish, y en general se alinearon con el mejor escenario anticipado la noche anterior, parece que no se ha visto sorprendido. En la conferencia de prensa, Powell también mencionó, como se esperaba, que las decisiones futuras se tomarán en función de los datos, y enfatizó la gestión de riesgos bidireccional (descenso del mercado laboral, aumento de la inflación), definiendo esta reducción de tasas como un recorte por gestión de riesgos. ¿Cómo interpretar su actitud? La clave está en su expresión sobre el empleo y la inflación: 1) Sobre el mercado laboral, él mencionó que el riesgo del mercado laboral es un enfoque clave hoy, y es hora de reconocer que el riesgo de empleo ha aumentado. Si se observan más despidos, esto elevará aún más la tasa de desempleo. 2) Sobre la inflación, él considera que la transferencia de aranceles es más lenta y menor, los aranceles están aumentando la presión sobre los precios, pero es cada vez más evidente que esto se asemeja más a "un aumento de precios único, en lugar de desencadenar un proceso inflacionario." Hay menos factores que podrían provocar una explosión inflacionaria sostenida. El riesgo de aumento de la inflación es menor que en abril. A partir de estas declaraciones, se puede ver que ha mantenido la postura expresada en la reunión de banqueros centrales a finales de agosto, enfatizando el riesgo del mercado laboral, y su juicio sobre la inflación como un aumento único (por supuesto, no se refleja todo de una vez) es claramente más sólido. El mensaje que se transmite es que, aunque no hay un sesgo claro, la balanza entre empleo e inflación se inclina hacia el empleo. Si se observa detenidamente el gráfico de puntos, en realidad hay una considerable divergencia, mostrando que aún hay 2 recortes de tasas este año y 1 en 2026. 9 personas prevén un recorte más este año, incluso menos, 9 personas prevén 2 recortes más, y otra persona espera un recorte de 125 puntos básicos (lo cual es evidentemente poco probable, se especula que podría ser Milán). En otras palabras, si no fuera por la expectativa tan baja de Milán que arrastra la media, el "gráfico de puntos" que utiliza la mediana como resultado final muestra que un recorte más este año o dos son prácticamente equivalentes, en un punto intermedio. Así que, como se mencionó anteriormente, el gráfico de puntos es relativamente moderado, por supuesto, si en 2026 solo se puede recortar una vez, ¿por qué debería asustarse el mercado? Es posible que el mercado también prevea que en 2026 lo que diga Powell ya no tendrá tanto peso, el próximo año habrá un cambio de miembros, y las expectativas para 2026 serán recalibradas. A continuación, se debe observar si los datos de empleo y de inflación de septiembre refuerzan o debilitan las probabilidades para finales de octubre e incluso para el próximo año. En cuanto a la economía básica, siempre he sostenido que la desaceleración parcial de la economía estadounidense aún no ha llegado a un punto de recesión, los datos de consumo de EE. UU. de agosto publicados esta semana superaron las expectativas y confirmaron este punto. Se debe observar si, tras la reducción de tasas, la transmisión del crédito puede mejorar la expansión del crédito, promoviendo una mejora adicional en los datos del PMI, y si la tasa de incumplimiento de los préstamos con tarjeta de crédito disminuye aún más. Si todo mejora, es muy probable que el mercado cambie de una transacción de relajación a una transacción de recuperación. ¿Cómo afectará esta reducción de tasas al mercado? Como se mencionó anteriormente, existe la posibilidad de que se venda la noticia. Sin una recesión sustancial, el espacio general del mercado hacia abajo no es grande, y la corrección también es una oportunidad de entrada. Regresar a la reducción de tasas no es un final, sino un nuevo comienzo.