Je pense que j'ai bien réussi quelques choses cette année passée, mais j'ai absolument mal évalué la partie longue du Japon -- Je m'attendais pleinement à ce que l'argent institutionnel japonais investi dans des obligations étrangères rentre au pays avec des rendements bien supérieurs à 3 ... Bon article amusant de Toby Nangle 1/

Très intéressant. "les étrangers représentent une part de plus en plus importante des volumes de trading sur les parties longues et super longues de la courbe — entre un cinquième et un tiers" 2/

Ce qui est fou (pour moi), c'est que le manque de demande intérieure pour les JGB à long terme est principalement un choix politique. Le GPIF a choisi de se diversifier des JGB vers des obligations/actions étrangères... et les assureurs réglementés prennent des risques beaucoup plus importants avec leurs portefeuilles étrangers. 3/

Et bien que cela ne soit probablement pas pertinent pour la partie à 30 ans de la courbe, dans un monde sain, Post bank serait un acheteur plus important de JGB que d'obligations étrangères... elle a été contrainte d'acheter des obligations étrangères à une époque en raison du manque de rendement des JGB/ d'une courbe plate 4/

Il me semble évident que les positions sous l'eau de la plupart des institutions domestiques dans les JGB à long terme (les banques en ont acheté beaucoup à l'époque où la courbe était plate) + leur position sous l'eau dans les obligations étrangères a gelé les bilans ... 5/

Et des bilans domestiques gelés ont conduit à une dépendance à la demande étrangère pour des obligations à long terme dans un pays qui n'a absolument pas besoin de compter sur la demande étrangère pour ses obligations (voir le NIIP du Japon) ! Super, très FTy, des choses 6/6