Я думаю, что в прошлом году я правильно понял несколько вещей, но я абсолютно ошибся с долгосрочными инвестициями Японии -- Я полностью ожидал, что японские институциональные деньги, вложенные в иностранные облигации, вернутся на родину с доходностью выше 3 ... Хорошая/интересная статья от Тоби Нангла 1/

Очень интересно. "иностранцы составляют все более значительную долю торговых объемов на длинных и супердлинных участках кривой — от пятой до трети" 2/

Что меня удивляет, так это то, что отсутствие внутреннего спроса на долгосрочные JGB в основном является выбором политики. GPIF решил диверсифицироваться от JGB в иностранные облигации/акции... а регулируемые страховщики принимают гораздо большие риски со своими иностранными портфелями 3/

И хотя это, вероятно, не имеет значения для 30-летней части кривой, в нормальном мире Post bank был бы большим покупателем JGB, чем иностранных облигаций... его когда-то заставили инвестировать в иностранные облигации из-за отсутствия доходности по JGB/ плоской кривой 4/

Мне кажется очевидным, что подводные позиции большинства отечественных учреждений в долгосрочных JGB (банки купили много в те времена, когда кривая была плоской) + их подводные позиции в иностранных облигациях заморозили балансовые отчеты ... 5/

И замороженные внутренние балансы привели к зависимости от иностранного спроса на долгосрочные облигации в стране, которая не имеет необходимости полагаться на иностранный спрос на свои облигации (см. NIIP Японии)! Отлично, очень FTy, вещи 6/6