Penso di aver fatto alcune cose giuste nell'ultimo anno, ma ho assolutamente sbagliato riguardo al lungo termine del Giappone -- Mi aspettavo completamente che il denaro istituzionale giapponese investito in obbligazioni estere tornasse a casa con rendimenti ben superiori al 3 ... Buon articolo divertente di Toby Nangle 1/

Molto interessante. "gli stranieri rappresentano una quota sempre più grande dei volumi di scambio nelle parti lunghe e superlunghe della curva — tra un quinto e un terzo" 2/

Ciò che mi sembra folle è che la mancanza di domanda interna per i JGB a lungo termine sia principalmente una scelta politica. Il GPIF ha scelto di diversificare lontano dai JGB verso obbligazioni/azioni estere... e le compagnie assicurative regolamentate stanno assumendo rischi molto maggiori con i loro portafogli esteri. 3/

E mentre probabilmente non è rilevante per la parte a 30 anni della curva, in un mondo sano la Post bank sarebbe un acquirente maggiore di JGB rispetto ai titoli esteri... è stata costretta a investire in titoli esteri una volta per la mancanza di rendimento nei JGB/ una curva piatta 4/

Mi sembra ovvio che le posizioni sott'acqua della maggior parte delle istituzioni domestiche in JGB a lungo termine (le banche ne hanno acquistati molti ai tempi in cui la curva era piatta) + la loro posizione sott'acqua in obbligazioni estere ha congelato i bilanci ... 5/

E i bilanci domestici congelati hanno portato a una dipendenza dalla domanda estera per i titoli a lungo termine in un paese che non ha alcun bisogno di fare affidamento sulla domanda estera per i suoi titoli (vedi il NIIP del Giappone)! Ottimo, roba molto FTy 6/6