Ich denke, ich habe in diesem vergangenen Jahr ein paar Dinge richtig gemacht, aber ich habe die langfristigen Anlagen Japans absolut falsch eingeschätzt -- Ich habe voll und ganz erwartet, dass japanisches institutionelles Geld, das in ausländische Anleihen investiert ist, bei Renditen von über 3 % nach Hause kommt ... Guter/unterhaltsamer Artikel von Toby Nangle 1/

Sehr interessant. "Ausländer machen einen zunehmend größeren Anteil des Handelsvolumens an den langen und superlangen Teilen der Kurve aus – zwischen einem Fünftel und einem Drittel" 2/

Was mich verrückt macht, ist, dass der Mangel an inländischer Nachfrage nach langfristigen JGBs größtenteils eine politische Entscheidung ist. Der GPIF hat sich entschieden, sich von JGBs in ausländische Anleihen/Aktien zu diversifizieren ... und die regulierten Versicherer gehen mit ihren ausländischen Portfolios viel größere Risiken ein. 3/

Und während es wahrscheinlich für den 30-jährigen Teil der Kurve nicht relevant ist, wäre die Postbank in einer vernünftigen Welt ein größerer Käufer von JGBs als von ausländischen Anleihen ... sie wurde einmal aufgrund des fehlenden Ertrags in JGBs/einer flachen Kurve in ausländische Anleihen gezwungen. 4/

Es scheint mir offensichtlich, dass die unter Wasser stehenden Positionen der meisten inländischen Institutionen in langfristigen JGBs (die Banken haben viel gekauft, als die Kurve flach war) + ihre unter Wasser stehende Position in ausländischen Anleihen die Bilanzen eingefroren hat ... 5/

Und eingefrorene inländische Bilanzen führten zu einer Abhängigkeit von der ausländischen Nachfrage nach langfristigen Anleihen in einem Land, das keinerlei Bedarf hat, sich auf die ausländische Nachfrage nach seinen Anleihen zu verlassen (siehe Japans NIIP)! Großartig, sehr FTy, Sachen 6/6