我認為在過去的一年裡，我有幾件事情做對了，但我絕對錯了日本的長期投資—— 我完全預期日本的機構資金會以超過3的收益率回流到國內的外國債券上…… Toby Nangle的好/有趣文章 1/

非常有趣。 「外國人在長期和超長期曲線的交易量中所佔的比例越來越大——介於五分之一到三分之一之間」 2/

對我來說，最瘋狂的是，對於長期日本國債（JGB）的國內需求缺乏主要是政策選擇。 GPIF選擇將投資多元化，從JGB轉向外國債券/股票……而受監管的保險公司則在其外國投資組合中承擔了更大的風險。 3/

而雖然這對於曲線的30年部分可能並不相關，但在一個理智的世界裡，Post bank應該會比外國債券更大規模地購買日本國債（JGBs）……曾經因為JGBs的收益率不足/曲線平坦而被迫投資外國債券 4/

對我來說，國內大多數機構在長期日本國債（JGBs）上的水下頭寸（銀行在曲線平坦的時候購買了很多）加上它們在外國債券上的水下頭寸，已經凍結了資產負債表... 5/

而凍結的國內資產負債表導致對外國需求的依賴，這在一個對其債券完全不需要依賴外國需求的國家中（參見日本的NIIP）！ 太棒了，非常FTy的東西 6/6