Saya pikir saya telah melakukan beberapa hal dengan benar tahun lalu, tetapi saya benar-benar salah paham dengan Jepang -- Uang institusional Jepang yang diinvestasikan dalam obligasi asing sepenuhnya diharapkan untuk pulang dengan imbal hasil 3 ... Artikel bagus/menyenangkan dari Toby Nangle 1/

Sangat menarik. "Orang asing mewakili bagian yang semakin besar dari volume perdagangan di bagian kurva yang panjang dan super panjang - antara seperlima dan sepertiga" 2/

Yang gila (bagi saya) adalah bahwa kurangnya permintaan domestik untuk JGB jangka panjang sebagian besar merupakan pilihan kebijakan. GPIF memilih untuk melakukan diversifikasi dari JGB ke obligasi / ekuitas asing ... dan perusahaan asuransi yang diatur mengambil risiko yang jauh lebih besar dengan portofolio asing mereka 3/

Dan meskipun mungkin tidak relevan untuk bagian kurva 30-n, di dunia yang waras, bank Pos akan menjadi pembeli JGB yang lebih besar daripada obligasi asing ... itu dipaksa menjadi obligasi asing dahulu kala oleh kurangnya imbal hasil di JGB / kurva datar 4/

Tampaknya jelas bagi saya bahwa posisi bawah air sebagian besar lembaga domestik dalam JGB yang berumur panjang (bank-bank membeli banyak kembali selama hari-hari ketika kurvanya datar) + posisi bawah air mereka dalam obligasi asing telah membekukan neraca ... 5/

Dan neraca domestik yang dibekukan menyebabkan ketergantungan pada permintaan asing untuk obligasi jangka panjang di negara yang tidak perlu bergantung pada permintaan asing untuk obligasinya (Lihat NIIP Jepang)! Hebat, sangat FTy, barang-barang 6/6