Digamos que la Fed recorta en septiembre un 0,25%. Y luego estas métricas de inflación continúan acelerándose. ¿Cambiarían de opinión y subirían para recalibrarse? Dudo que hagan una pausa ante el aumento de la inflación y definitivamente dudo que sigan recortando las tasas. Serían criticados por cometer los mismos errores que Arthur Burnes y la Reserva Federal de la década de 1970 (el segundo peor error de política en la historia después de 1929/30). Este es el riesgo político actual... Tenían una justificación para recortar en el primer trimestre, cuando la desinflación aún estaba firmemente intacta y las condiciones del mercado laboral aún eran resistentes. Se mantuvieron pacientes, para su crédito. Pero ahora la inflación se está acelerando y el mercado laboral se está suavizando (aunque sigue siendo resistente y dinámico). Según la función de reacción de la Fed, no tienen condiciones para recortar aquí, especialmente con la forma en que evolucionan los datos. El hecho es que la Fed todavía está más enfocada en la inflación que en el mercado laboral. Entonces, si el mercado laboral se está suavizando y la inflación se está reacelerando, entonces su enfoque de política solo se agudizará en combatir la inflación aún más... lo que significa que no habrá recortes, al menos por ahora. Abraza los matices.