所以 @aave 每年獲得 $131M 的收入，幾乎沒有任何代幣激勵。 這是 2025 年真正有機的 DeFi 增長的罕見案例。 我深入研究了數據，看到的情況令人驚訝。雖然大多數協議通過燃燒代幣來吸引 TVL，但 Aave 創建了一個用戶實際想要支付的根本不同的協議。 證據不容忽視： 🔸 超過 $54B 的 TVL（62% 的市場份額） 🔸 收入超過代幣激勵的 8-10 倍 🔸 處理了 $210M 的清算，沒有增加壞賬 🔸 國庫年增長 130%，達到 $329M 🔸 Centrifuge 的 Horizon RWA 池在 AAVE 上已經超過 $540M 這有什麼特別之處？純粹的可持續性。當協議提供不可持續的收益時，那是風投資金在補貼用戶。當你看到 Aave 的指標時，那是人們因為服務提供了真正的價值而支付的。 我追蹤了無數依賴代幣發放生存的 DeFi 協議。生存者產生的有機收入超過了他們的激勵支出。 Aave 產生的收入超過 Uniswap、Maker 和 Lido 的總和，且沒有代幣發放的懸崖。 這裡的更大圖景： 🔸 DeFi 正在超越雇佣資本的成熟 🔸 真正的企業正在出現，擁有可持續的現金流 🔸 Aave 從協議演變為金融基礎設施 對於任何質疑 DeFi 是否能在沒有無盡代幣印刷的情況下建立持久企業的人來說，Aave 是你的答案。$131M 的收入，$329M 的國庫，超過 $55B 的處理中沒有重大漏洞。 這就是 2025 年 DeFi 協議的成功樣貌。 只需使用 Aave。

所以 @SolvProtocol 最近的表現非常出色，老實說，越來越明顯他們不僅僅是在參與比特幣 DeFi 生態，而是在塑造它。他們最近的舉動顯示出一種策略和執行的水準，感覺更像是一個生態系統的推出，而不是產品更新。 通過 Pendle Finance 分發的 12 萬美元交易獎勵不僅僅是一個獎勵掉落。這是一個計算過的流動性操作，針對 PT/YT 交易者，以加強整個 BTCFi 堆疊。 但真正的故事是多鏈擴展： 🔸 登陸 Bitvavo 將 Solv 直接帶入歐洲機構資本 🔸 通過 Jupiter 交易所的 Solana 整合創造無摩擦的跨鏈移動 🔸 在 Starknet 上已經質押超過 1,000 SolvBTC，顯示出真正的機構吸引力 🔸 他們的 "隨水而行" 信息不僅僅是營銷，而是比特幣流動性所需的正是這樣 Solana 整合可能是迄今為止最乾淨的執行。SolvBTC 現在在 Chainlink CCIP 的保護下跨鏈移動，無論走到哪裡都像本地資產一樣運作。 RWA 推進是事情真正變革的地方，老實說。與 Plume Network 和 Securitize 的合作將像 BlackRock 這樣的機構級資產直接帶入比特幣持有者的觸手可及之處。 保險庫的表現強調這不是煙霧和鏡子： 🔸 BNB 保險庫：在 Launchpools 期間的 721% 促銷高峰 🔸 Jupiter 保險庫：來自實際交易費用的穩定 6% 🔸 交易保險庫：通過專業套利策略的 8% 🔸 總計：九個策略中超過 12,755+ BTC 每月產生 254 萬美元 這不是另一個質押協議，而是生產性比特幣的操作系統。這些數字真實地描繪了在每個主要生態系統中系統性比特幣收益生成的全貌。 他們與 Jupiter 的合作暗示著 "更平滑的著陸"，預示著更大的資本流入。完整的 Solana 部署就在幾天之內，順便提一下，Solv 正在定位為主要鏈上的默認比特幣原始資產。 他們關於 "吃掉所有以 BTC 計價的收益" 的說法很大膽。到目前為止，我認為很難對這種執行提出異議。 第一次，比特幣持有者可以在不犧牲安全性或流動性的情況下獲得真正的收益機會。Solv 正在建立基礎設施，機構準備好接入。 有時最大的機會並不華麗，而是使新市場成為可能的工具。這正是 Solv 所在的地方。

RedStone 的新動態 PT Oracle 宣布是目前 DeFi 基礎設施中最大的突破之一，但大多數人尚未意識到。 原因如下：@redstone_defi 剛剛解決了 DeFi 中最難的定價問題之一。如何準確評估不斷衰減至到期的本金代幣，這些代幣通常在流動性稀薄的池中交易？ 這個問題的規模是巨大的： 🔸 @pendle_fi 的 PT 現在代表著 48.8 億美元的市值 🔸 38.7 億美元作為抵押品在 Aave 和 Morpho 中積極部署 🔸 傳統的預言機根本不適用於時間衰減資產 🔸 PT 的行為類似於零息債券，會預測性地收斂到其基礎資產 這正是 RedStone 的方法與眾不同之處。它不依賴於更新過於頻繁（成本高）或過於緩慢（易於操縱）的靜態 TWAP 數據，而是將 Pendle AMM 預言機數據與自適應算法相結合。 更新頻率根據到期時間智能調整。 它使用指數偏差閾值，使得 PT 越接近到期，操縱變得越來越困難。 但真正的解鎖來自於風險層。RedStone 與 Chaos Labs 合作，建立了 "風險預言機"，超越了價格數據，根據 PT 到期和流動性條件主動調整清算參數。 對資本效率的影響是巨大的： 🔸 PT 可以在像 Aave 這樣的平台上安全支持高達 91% 的 LTV 🔸 解鎖 50–70% 之前閒置的抵押品，這些抵押品賺取零收益 🔸 使全新的 DeFi 原語成為可能：收益曲線交易、固定與浮動套利、槓桿循環策略 與 @objectivedefi 的整合以及在 @eulerfinance 上的推出為這一新基礎設施奠定了基礎。 我個人感到興奮的是，這標誌著 DeFi 後端基礎設施的真正成熟。 RedStone 的模組化預言機架構支持推送和拉取模型，並由 EigenLayer 再質押保護，旨在處理下一代複雜的固定收益衍生品。 穩定幣的角度是巨大的： 🔸 Pendle 的 TVL 中超過 80% 是穩定幣 🔸 Ethena 通過 Pendle 結構發送 48% 的 70 億美元以上的 TVL 我們正在觀察 DeFi 建設與 145 萬億美元的傳統固定收益市場競爭的鐵路。大多數人仍然不明白這將會有多大。