投资里最致命的，不是无知，而是自以为懂～！ 市场不会奖励你知道多少，它只会惩罚你自以为知道多少。 我再次想起那个黑色幽默：如果你在市场博弈，哪怕你再聪明可能你也逃不过结构性陷阱！ 正好刚看到 @Svwang1 的这篇《从九十亿美元对冲基金破产的教训看风险管理》 Amaranth 曾是华尔街的明星对冲基金，管理规模高达 96 亿美元。2005 年，一位 30 岁出头的交易员 Brian Hunter，靠押中飓风卡特里娜导致的天然气暴涨，一次性赚了近 10 亿美金。他个人奖金 1.3 亿，登上各大财经媒体头条。 暴利的背后，是巨大的杠杆与仓位。到 2006 年，Amaranth 持有 NYMEX 天然气合约 15 万手，占比超过 40%，接近全美天然气使用量的 40%。价格每波动 0.1 美元，就意味着 1.5 亿美金的盈亏。 这种规模下，Hunter 甚至能扭曲市场价格，让其暂时脱离基本面。 纸面上的巨额利润，也可能瞬间反噬。 2006 年 8 月，一小时内亏损 6 亿美元 → 被迫平仓 → 保证金压力 → 亏损进一步扩大 → 最终爆仓清盘。 巅峰 96 亿美元的基金，在一个月内蒸发 60%。 而当年几乎所有人，都在歌颂 Hunter 的天才，唯独 Larry Fink（贝莱德创始人）提前问了那个关键问题： “这背后是不是过大的风险？” 于是他宁可付罚金，也提前赎回资金，躲过一劫。 其他没有意识到的，最后则是一地鸡毛！ 所以，投资毁灭性的风险，往往源自幻觉式的自知。 短期的成功，容易让人误以为“自己已掌握规律”，认为自己知晓规律，知晓天命，甚至认为自己就是天，从而加倍下注，直到全盘皆输。 所以你看—— 投资外的“小白”以为机构团队、大屏幕 = 专业能力，事实是 95% 的机构长期回报跑不赢指数。 ...