الجدل بين Figure و Defilma هو في الواقع التمزق بين أعمال RWA الحالية والتأخر التنظيمي ، والمثل الأعلى مليء بالواقع. للحديث بإيجاز عن عملية الجدل ، قال مايك كاجني ، المؤسس المشارك ل Figure الأسبوع الماضي ، على تويتر إن منتجات ائتمان الأسهم المنزلية (HELOCs) من Figure قد هبطت بنجاح على CoinGecko ، لكنها في نفس الوقت اتهمت DefiLlama برفض عرض TVL من Figure البالغة 13 مليار دولار على سلسلة Provenance فقط بسبب "عدم كفاية المتابعين على المنصات الاجتماعية" والتشكيك في عدالة "معايير اللامركزية". في 13 ، أصدر المؤسس المشارك ل DefiLlama 0xngmi مقالا طويلا بعنوان "المشكلة في مقاييس RWA" ردا على ذلك ، كاشفا عن شذوذ البيانات وراء مطالبة Figure بمبلغ 12 مليار دولار واحدا تلو الآخر ، مشيرا إلى أن بياناتها على السلسلة لا يمكن التحقق منها ، والأصول تفتقر إلى مسار نقل حقيقي ، وحتى هناك اشتباه في التهرب من العناية الواجبة. لبعض الوقت ، كانت هناك شكوك كبيرة حول الاحتيال وحتى الاحتيال التجاري على سلسلة الشكل. دعني أخبركم عن فهمي: 1. بصفتها شركة مدرجة في الولايات المتحدة تم إدراجها للتو في الاكتتاب العام ، يجب تدقيق جميع بيانات الأعمال والبيانات المالية بدقة من قبل شركة تدقيق تابعة لجهة خارجية ، وتكلفة الاحتيال في الشركات المدرجة في الولايات المتحدة ضخمة. من وجهة النظر هذه ، أعتقد شخصيا أن احتمال الاحتيال في أعمال Figure ليس عاليا. بالطبع ، لا يعني ذلك أنه لا يوجد أحد على الإطلاق ، بعد كل شيء ، كانت هناك حوادث احتيال بين إنرون ولوكين قبل أربع سنوات قبل 20 عاما ، ولكن بشكل عام ، لا يزال الاحتمال ضئيلا جدا. لذلك ، يعتقد أن بيانات الأعمال الخاصة بالشكل يجب أن تكون صحيحة مع احتمال كبير. 2. ما هو مصدر النزاع؟ لا يزال الجوهر بسبب السياسة التنظيمية الحالية ، ولا تزال معظم أعمال RWA للأصول الحقيقية مكتملة خارج السلسلة ، وبعضها فقط موجود على السلسلة ، ولا يزال من غير القانوني للبنوك استخدام العملات المستقرة لتحويل الأموال إلى حسابات قروض العملاء. علاوة على ذلك ، وفقا لإيداع SEC S-1 الخاص ب Figure Technology (معرف EDGAR: 0001628280-25-041443) والمعلومات العامة للشركة ، طورت Figure Provenance Blockchain ككونسورتيوم مرخص به ، وليس blockchain عام غير مصرح به. يمكن فقط للكيانات التي اجتازت سلسلة الشهادات (مثل المؤسسات المالية ومنشئي القروض والمستثمرين) الانضمام بإذن. هذا يجعل من الصعب على العديد من بيانات الأعمال أن تكون مرئية بالكامل على سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها ، وحتى روابط معينة فقط سيتم عرضها على السلسلة. هذا ينطوي على مشكلة ، يعتمد حساب Defilma ل TVLT على المبلغ الموجود على السلسلة للمستخدمين المودعين في هذه البروتوكولات ، وليس قيمة الأصول التي يحتفظون بها بالفعل. عند الحديث عن الشكل من قبل ، ذكر @youyouAllen أن سلسلة المصدر وعملتها المستقرة هي في الواقع مجرد زخرفة هنا في figr ، فقط لإضافة تسمية التشفير ، وهو أمر جيد. 3. المفتاح هو ماهية المتابعة ، هنا Zheng Di General @futurist2077 أنا شخصيا أعتقد أن المحتوى الذي تمت مشاركته في "مجتمع المستثمرين المؤسسيين Dots" جيد جدا ، وسأقوم بنشر محتواه هنا للرجوع إليه ، وهو الصورتان 3 و 4 أدناه. النقاط الرئيسية هي: 1) رمز RWA الخاص ب Figure ليس رمزا مميزا بسيطا للمعلومات ، ولكنه أيضا ليس رمزا مميزا لحقوق الملكية ذاتي التنفيذ بالكامل على السلسلة. إنه نموذج مختلط ل "الرؤية على السلسلة + التأكيد خارج السلسلة" ، وتخضع الملكية النهائية لسجلات وكيل النقل. على الرغم من أن رموز RWA المميزة على السلسلة الخاصة ب Figure (مثل الشهادات القابلة للتحويل ، YLDS) لها سجلات نقل مرئية على Provenance Blockchain ، يجب أن يستند التغيير النهائي للملكية إلى السجلات الرسمية لوكيل التحويل المسجل. ≠ تصبح المعاملات على السلسلة سارية المفعول تلقائيا، وفقط بعد تأكيد وكيل التحويل وإجراء الحسابات، يكون للتحويل أثر قانوني. في الواقع ، BUIDL من BlackRock هو نفسه الآن. هذه ليست مشكلة فنية ، لكن النظام القانوني لم يتم إصلاحه. في إطار قانون الأوراق المالية الأمريكي ، فإن سجل وكيل التحويل هو شهادة الملكية النهائية المعترف بها بموجب القانون. لا يمكن استخدام السلسلة إلا ك "سجل ثانوي". في المستقبل ، لتحقيق "تأكيد على السلسلة" الحقيقي ، من الضروري انتظار تحديث القوانين أو قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات 2) وفقا لقانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 ولوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات ذات الصلة ، يجب أن تنعكس ملكية سجل الأوراق المالية في دفاتر وكيل التحويل المسجل. تطور هذا النظام من المخزونات الورقية وأصبح فيما بعد إلكترونيا ، لكن الجوهر ظل كما هو: فقط دفتر أستاذ وكيل التحويل هو الأساس القانوني. 3) لماذا لا يمكن احتساب السجلات على السلسلة بشكل مباشر كملكية قانونية أ. قضايا الامتثال للهوية: يطلب من حاملي الأوراق المالية بموجب القانون اجتياز مراجعة مكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك والمستثمر المؤهل. لا يكفي امتلاك عنوان محفظة وحده لإثبات الهوية المتوافقة. ب. قضايا حماية المستثمر: إذا فقد شخص ما مفاتيحه الخاصة أو قام بتحويلات احتيالية أو نزاعات ، فيجب أن يكون هناك سجل موثوق به للتحكيم. يتمتع وكلاء التحويل بالوضع القانوني للتعامل مع هذه القضايا. ج. الإطار التنظيمي غير محدث: ليس لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات حاليا أي قواعد معدلة للاعتراف ب "التسجيل على السلسلة = الملكية القانونية". ستعتبر أي محاولة لتخطي وكيل التحويل انتهاكا. 4) حل حل وسط الشكل: تأكيد مختلط أ. وظيفة على السلسلة: آثار معاملات شفافة وغير قابلة للتغيير. اجعل عمليات النقل قابلة للتحقق من قبل الجميع. ب. الدور خارج السلسلة: يقوم وكيل التحويل بالتسجيل يوميا أو دوريا ، ويستخدم دفتر حساباته بشكل قانوني كتأكيد نهائي....