本輪美股Q2業績超預期程度是除了疫情後歷史上最高的水平之一。 這麼多公司超預期，很大程度是因為之前的分析師們太悲觀了，預期定得太低。 所以這些超預期的公司股票本輪漲幅也比平時小。而這種背景下還miss的那懲罰程度也是六年來最大的。 並且之前市場風格過於追求安全，導致高 quality 股票（綜合高利潤率、強資產負債表等指標）相對低 quality 股票的市盈率溢價達 57%，這一水平在 1995 年以來的歷史中處於 94% 分位，遠高於 15% 的長期平均溢價。 這種極端溢價意味著高 quality 股票的估值已過度反映其 “安全性”，而低 quality 股票則被顯著低估。進而形成 “向下風險有限、向上彈性較大” 的不對稱分佈。 若通脹數據回落或美聯儲釋放更寬鬆的貨幣政策信號，同時經濟增長保持韌性，實際利率下降將降低低 quality 股票的融資成本，提升其盈利預期。這種情況下，被低估的低 quality 股票可能因估值修復和盈利改善出現快速反彈。 其實加密貨幣也有一些low quality 的特性，除了比特幣之外，總體走勢在美股連創新高的背景下是被壓抑住的。