今回の米国株の第2四半期のパフォーマンスは予想を上回り、疫病を除いて史上最高水準の1つとなった。 非常に多くの企業が予想を上回っていますが、これは主に以前のアナリストが悲観的すぎて期待を低く設定しすぎたためです。 そのため、予想を上回ったこれらの企業の株価も例年より上昇幅が少なかった。 これに関連して、行方不明に対する処罰も6年間で最大です。 そして、以前の市場スタイルは安全志向が強すぎて、優良株(総合的に高い利益率、堅調なバランスシートなど)の株価収益プレミアムが57%となり、これは1995年以来史上94番目の分位数であり、長期平均プレミアム15%をはるかに上回っています。 この極端なプレミアムは、優良株が「安全性」を反映するために過大評価されているのに対し、低品質株は大幅に過小評価されていることを意味します。 その結果、「下向きのリスクは限られ、上方への弾力性は大きい」という非対称分布が生じます。 経済成長が底堅く維持される一方でインフレデータが低下したり、FRBがより緩和的な金融政策シグナルを発表したりした場合、実質金利の低下は低品質株の資金調達コストを削減し、収益期待を高めるでしょう。 この場合、過小評価された低品質株は、バリュエーションの修復や収益改善により急速に反発する可能性があります。 実際、仮想通貨にはビットコインに加えて、米国株が新高値を更新する中で全体的な傾向が抑制されているなど、品質の低い特性もいくつかあります。