Den här omgången av den amerikanska aktiens Q2-resultat överträffade förväntningarna, en av de högsta nivåerna i historien förutom epidemin. Så många företag har överträffat förväntningarna, till stor del på grund av att tidigare analytiker varit för pessimistiska och satt sina förväntningar för lågt. Därför steg också aktierna i dessa företag som överträffade förväntningarna mindre än vanligt. I detta sammanhang är straffet för försvunnen också det största på sex år. Och den tidigare marknadsstilen var alltför säkerhetsorienterad, vilket resulterade i en P/E-premie på 57 % för högkvalitativa aktier (omfattande höga vinstmarginaler, starka balansräkningar etc.), vilket är den 94:e kvantilen i historien sedan 1995, mycket högre än den långsiktiga genomsnittliga premien på 15 %. Denna extrema premie innebär att aktier av hög kvalitet har övervärderats för att återspegla deras "säkerhet", medan aktier av låg kvalitet är betydligt undervärderade. Detta resulterar i en asymmetrisk fördelning av "begränsad nedåtgående risk och större uppåtriktad elasticitet". Om inflationsdata faller eller om Fed släpper en mer ackommoderande penningpolitisk signal samtidigt som den ekonomiska tillväxten förblir motståndskraftig, kommer lägre realräntor att minska finansieringskostnaderna för aktier av låg kvalitet och höja deras vinstförväntningar. I det här fallet kan undervärderade aktier av låg kvalitet återhämta sig snabbt på grund av värderingsreparationer och vinstförbättringar. Faktum är att kryptovalutor också har några egenskaper av låg kvalitet, förutom Bitcoin har den övergripande trenden undertryckts i samband med att amerikanska aktier når nya toppar.