Мої думки після FOMC щодо ситуації з кредитним циклом. Макроекономічна ситуація переживає переломний момент. Історія року змістилася від боротьби з інфляцією до стимулювання зростання. Ми можемо зрозуміти цю зміну, розглянувши два основні фактори: #credit і #risk. І що це означає для криптовалют? Кредитний цикл являє собою чотирифазну модель буму і спаду, але сучасні дії центрального банку зробили його набагато менш передбачуваним. Сьогодні корисніше подивитися, хто утримує ризик і як він фінансується — балансовий підхід. Це допомагає точно визначити вразливості, які проста часова шкала пропустить. Кожен фінансовий актив, від державної облігації до акції акції, має комбінацію двох ключових ризиків: ризику дюрації (наскільки він чутливий до зміни процентної ставки) і кредитного ризику (ймовірність неплатежу). Коли настають сприятливі часи, інвестори рухаються вздовж кривої ризику, переходячи від безпечних активів до більш ризикованих. Коли страх бере верх, вони поспішають назад у безпечне місце. Наприкінці серпня настала нова реальність. Інфляція, яка раніше викликала серйозне занепокоєння, нарешті була під контролем, але економічне зростання демонструвало ознаки напруження. Створення робочих місць сповільнилося, споживчі витрати пом'якшилися, а бізнес став обережнішим. Федеральна резервна система взяла це до відома. Він відійшов від своєї попередньої політики та здійснив перше зниження процентної ставки у вересні. Це був рішучий зсув, який сигналізував про те, що центральний банк більше не зосереджений на приборканні інфляції, а на запобіганні більш різкому економічному спаду. Фінансові ринки негайно відреагували: акції були обережно оптимістичні, а акції зростання побачили відновлення інтересу. Найчіткішим індикатором стали державні облігації, при цьому короткострокова прибутковість падала на тлі того, що ринки прагнули до більшого зниження ставок. Це призвело до того, що крива прибутковості стала більш крутою, що є ознакою того, що побоювання рецесії слабшають. Долар США ослаб, оскільки перевага процентних ставок, яку він мав, почала скорочуватися, що пом'якшило фінансові умови в усьому світі та стимулювало ринки, що розвиваються. Сировинні товари, такі як промислові метали, продемонстрували незначне зростання, тоді як золото зросло на нижчих реальних доходах, слугуючи захистом від майбутньої невизначеності. У сегменті альтернативних активів, з #cryptocurrencies по #privateequity рік, також спостерігалося відродження інтересу, оскільки повернулися настрої щодо ризику. Цей перехідний період підкреслює важливість балансу між ризиком тривалості та кредитним ризиком. У міру того, як інфляція відступає, загроза зростання відсоткових ставок зменшується, але акцент зміщується на здоров'я економіки. Велике питання зараз полягає в тому, чи зможуть легші фінансові умови успішно дати поштовх зростанню, чи накопичене посилення призведе до більш суттєвого уповільнення. І якщо інфляція дійсно під контролем, в чому багато хто, в тому числі і моя команда, сумніваються. Припустимо, що так. Що це означає для криптовалюти в найближчі шість місяців? 🤔 Зрушення в макроекономічному середовищі від боротьби з інфляцією до підтримки зростання є дуже позитивним зрушенням для #Bitcoin та інших криптовалют. Як пояснюється у звіті, ці активи знаходяться на набагато ризикованішому кінці «кривої ризику», що означає, що вони, як правило, процвітають, коли інвестори почуваються впевнено та готові взяти на себе більший ризик у пошуках вищої прибутковості. Коли ФРС агресивно підвищувала відсоткові ставки, вона робила безпечніші активи, такі як державні облігації, більш привабливими. Це відволікало капітал від більш ризикованих інвестицій, включаючи криптовалюту. Тепер, коли ФРС знижує ставки, це здешевлює вартість запозичень і заохочує інвесторів шукати активи з вищою прибутковістю. Це призводить до ротації «на основі ризику», коли капітал повертається назад у сектори з високим рівнем зростання, що швидко зростають, такі як акції технологічних компаній і, що важливо, криптовалюти.