Мои мысли после FOMC о ситуации с кредитным циклом. Макроэкономическая ситуация находится на переломном моменте. История года изменилась с борьбы с инфляцией на поддержку роста. Мы можем понять это изменение, взглянув на два основных фактора: #кредит и #риск. И что это значит для крипто? Кредитный цикл — это четырехфазная модель бума и краха, но действия современных центральных банков сделали его гораздо менее предсказуемым. Сегодня более полезно смотреть на то, кто несет риск и как он финансируется — подход с точки зрения баланса. Это помогает выявить уязвимости, которые простая временная шкала могла бы упустить. Каждый финансовый актив, от государственных облигаций до акций, имеет комбинацию двух ключевых рисков: риск длительности (насколько он чувствителен к изменениям процентных ставок) и кредитный риск (шанс неплатежа). Когда времена хорошие, инвесторы перемещаются вдоль кривой риска, переходя от безопасных активов к более рискованным. Когда страх овладевает, они спешат вернуться к безопасности. В конце августа новая реальность вступила в силу. Инфляция, которая была основной проблемой, наконец, была под контролем, но экономический рост показывал признаки напряженности. Создание рабочих мест замедлилось, потребительские расходы ослабли, и бизнес стал осторожным. Федеральная резервная система обратила на это внимание. Она отошла от своей предыдущей политики и провела первое снижение процентной ставки в сентябре. Это был решительный шаг, сигнализирующий о том, что центральный банк больше не сосредоточен на сдерживании инфляции, а на предотвращении более резкого экономического спада. Финансовые рынки немедленно отреагировали: акции были осторожно оптимистичны, с renewed интересом к акциям роста. Государственные облигации стали самым ясным индикатором, с падением краткосрочных доходностей, поскольку рынки закладывали больше снижений ставок. Это привело к увеличению кривой доходности, что является признаком того, что страх рецессии ослабевает. Доллар США ослаб, поскольку процентное преимущество, которое он имел, начало сокращаться, облегчая финансовые условия по всему миру и поддерживая развивающиеся рынки. Товары, такие как промышленные металлы, показали небольшое увеличение, в то время как золото выросло на фоне более низких реальных доходностей, служа хеджем против будущей неопределенности. Альтернативные активы, от #криптовалют до #privateequity, также увидели возрождение интереса, поскольку вернулось "рискованное" настроение. Этот период перехода подчеркивает важность балансировки риска длительности и кредитного риска. Поскольку инфляция снижается, угроза повышения процентных ставок уменьшается, но внимание смещается на здоровье экономики. Большой вопрос сейчас в том, смогут ли более легкие финансовые условия успешно возобновить рост или же накопленное ужесточение приведет к более значительному замедлению. И если инфляция действительно под контролем, в чем многие, включая мою команду, сомневаются. Давайте предположим, что это так. Что это значит для крипто в следующие шесть месяцев? 🤔 Сдвиг в макроэкономической среде, от борьбы с инфляцией к поддержке роста, является очень положительным развитием для #Bitcoin и других криптовалют. Как объясняется в отчете, эти активы находятся на самом рискованном конце "кривой риска", что означает, что они, как правило, процветают, когда инвесторы чувствуют уверенность и готовы брать на себя больший риск в поисках более высоких доходов. Когда ФРС агрессивно повышала процентные ставки, это сделало более безопасные активы, такие как государственные облигации, более привлекательными. Это отвлекло капитал от более рискованных инвестиций, включая крипто. Теперь, когда ФРС снижает ставки, это делает стоимость заимствования дешевле и побуждает инвесторов искать активы с более высокой доходностью. Это приводит к "рискованной" ротации, когда капитал возвращается в высокоростящие, высокорисковые сектора, такие как технологические акции и, что особенно важно, криптовалюты.