Những suy nghĩ của tôi sau FOMC về tình hình chu kỳ tín dụng. Cảnh kinh tế vĩ mô đang ở một thời điểm then chốt. Câu chuyện của năm nay đã chuyển từ việc chống lại lạm phát sang việc nuôi dưỡng tăng trưởng. Chúng ta có thể hiểu sự thay đổi này bằng cách nhìn vào hai yếu tố chính: #tín_dụng và #rủi_ro. Và điều đó có nghĩa là gì cho crypto? Chu kỳ tín dụng là một mô hình bốn giai đoạn của sự bùng nổ và suy thoái, nhưng các hành động của ngân hàng trung ương hiện đại đã làm cho nó trở nên ít dự đoán hơn. Ngày nay, việc nhìn vào ai nắm giữ rủi ro và cách nó được tài trợ - một cách tiếp cận dựa trên bảng cân đối kế toán - trở nên hữu ích hơn. Điều này giúp xác định các điểm yếu mà một dòng thời gian đơn giản sẽ bỏ lỡ. Mỗi tài sản tài chính, từ trái phiếu chính phủ đến cổ phiếu, đều có sự kết hợp của hai rủi ro chính: rủi ro thời gian (mức độ nhạy cảm với sự thay đổi lãi suất) và rủi ro tín dụng (khả năng không thanh toán). Khi thời điểm tốt, các nhà đầu tư di chuyển ra ngoài theo đường cong rủi ro, xoay vòng từ các tài sản an toàn sang các tài sản rủi ro hơn. Khi nỗi sợ chiếm ưu thế, họ vội vàng quay trở lại an toàn. Vào cuối tháng Tám, một thực tế mới đã xuất hiện. Lạm phát, điều đã là mối quan tâm lớn, cuối cùng đã được kiểm soát, nhưng tăng trưởng kinh tế đang cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Việc tạo việc làm chậm lại, chi tiêu của người tiêu dùng giảm, và các doanh nghiệp trở nên thận trọng. Cục Dự trữ Liên bang đã chú ý. Nó đã rời xa khung chính sách trước đó và thực hiện cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng Chín. Đây là một sự chuyển đổi quyết định, báo hiệu rằng ngân hàng trung ương không còn tập trung vào việc kiềm chế lạm phát mà là ngăn chặn một sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng hơn. Thị trường tài chính ngay lập tức phản ứng: cổ phiếu có tâm lý thận trọng lạc quan, với các cổ phiếu tăng trưởng thấy được sự quan tâm trở lại. Trái phiếu chính phủ trở thành chỉ số rõ ràng nhất, với lợi suất ngắn hạn giảm khi thị trường định giá nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn. Điều này đã khiến đường cong lợi suất dốc lên, một dấu hiệu cho thấy nỗi sợ suy thoái đang giảm bớt. Đồng Đô la Mỹ suy yếu khi lợi thế lãi suất mà nó nắm giữ bắt đầu thu hẹp, làm giảm điều kiện tài chính toàn cầu và thúc đẩy các thị trường mới nổi. Các hàng hóa như kim loại công nghiệp đã thấy một sự tăng nhẹ, trong khi vàng tăng giá do lợi suất thực tế thấp hơn, phục vụ như một hàng rào chống lại sự không chắc chắn trong tương lai. Các Tài sản Thay thế, từ #cryptocurrencies đến #privateequity, cũng đã thấy sự quan tâm trở lại khi tâm lý "rủi ro" quay trở lại. Giai đoạn chuyển tiếp này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân bằng rủi ro thời gian và rủi ro tín dụng. Khi lạm phát giảm, mối đe dọa của việc tăng lãi suất giảm bớt, nhưng sự chú ý chuyển sang sức khỏe của nền kinh tế. Câu hỏi lớn bây giờ là liệu điều kiện tài chính dễ dàng hơn có thực sự kích thích tăng trưởng hay liệu sự thắt chặt tích lũy sẽ dẫn đến một sự chậm lại đáng kể hơn. Và nếu lạm phát thực sự đã được kiểm soát, điều mà nhiều người, bao gồm cả đội ngũ của tôi, nghi ngờ. Giả sử là có. Điều đó có nghĩa là gì cho crypto trong sáu tháng tới? 🤔 Sự chuyển đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô, từ việc chống lại lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng, là một phát triển rất tích cực cho #Bitcoin và các cryptocurrencies khác. Như báo cáo giải thích, những tài sản này nằm ở đầu "đường cong rủi ro" có rủi ro cao hơn, có nghĩa là chúng thường phát triển khi các nhà đầu tư cảm thấy tự tin và sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Khi Fed đang tăng lãi suất một cách quyết liệt, nó đã làm cho các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn. Điều này đã thu hút vốn ra khỏi các khoản đầu tư rủi ro hơn, bao gồm cả crypto. Giờ đây, khi Fed đang cắt giảm lãi suất, điều này làm cho chi phí vay mượn rẻ hơn và khuyến khích các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn. Điều này thúc đẩy một sự xoay vòng "rủi ro", nơi vốn quay trở lại các lĩnh vực tăng trưởng cao, rủi ro cao như cổ phiếu công nghệ và, quan trọng nhất, cryptocurrencies.