Mina tankar efter FOMC om situationen i kreditcykeln. Den makroekonomiska scenen befinner sig i ett avgörande skede. Årets historia skiftade från att bekämpa inflationen till att vårda tillväxten. Vi kan förstå denna förändring genom att titta på två huvudfaktorer: #credit och #risk. Och vad betyder det för krypto? Kreditcykeln är en modell med fyra faser av uppgång och nedgång, men moderna centralbanksåtgärder har gjort den mycket mindre förutsägbar. Idag är det mer användbart att titta på vem som har risk och hur den finansieras – en balansräkningsmetod. Detta hjälper till att lokalisera sårbarheter som en enkel tidslinje skulle missa. Varje finansiell tillgång, från en statsobligation till en aktie, har en kombination av två huvudrisker: durationsrisk (hur känslig den är för ränteförändringar) och kreditrisk (risken för utebliven betalning). När tiderna är goda rör sig investerare ut längs riskkurvan och roterar från säkra tillgångar till mer riskfyllda tillgångar. När rädslan tar över rusar de tillbaka till säkerhet. I slutet av augusti började en ny verklighet göra sig påmind. Inflationen, som hade varit ett stort bekymmer, var äntligen under kontroll, men den ekonomiska tillväxten visade tecken på att avta. Skapandet av nya arbetstillfällen avtog, konsumtionen dämpades och företagen blev försiktiga. Federal Reserve noterade detta. De rörde sig bort från sitt tidigare policyramverk och levererade sin första räntesänkning i september. Detta var ett avgörande skifte som signalerade att centralbanken inte längre var inriktad på att tämja inflationen utan på att förhindra en kraftigare ekonomisk nedgång. Finansmarknaderna reagerade omedelbart: aktierna var försiktigt optimistiska och intresset för tillväxtaktier såg förnyat intresse. Statsobligationer blev den tydligaste indikatorn, med korta räntor som föll när marknaderna prisade in fler räntesänkningar. Detta fick avkastningskurvan att bli brantare, ett tecken på att rädslan för recession höll på att lätta. Den amerikanska dollarn försvagades när den räntefördel den hade började krympa, vilket underlättade de finansiella förhållandena globalt och stärkte tillväxtmarknaderna. Råvaror som industrimetaller såg en liten uppgång, medan guldet steg på grund av lägre reala avkastningar, vilket fungerar som en säkring mot framtida osäkerhet. Alternativa tillgångar, från #cryptocurrencies till #privateequity, såg också ett uppsving i intresset när ett "risk-on"-sentiment återvände. Denna övergångsperiod belyser vikten av att balansera durationsrisk och kreditrisk. I takt med att inflationen avtar minskar hotet om stigande räntor, men fokus flyttas till ekonomins hälsa. Den stora frågan är nu om de lättare finansiella förhållandena kommer att lyckas få fart på tillväxten igen eller om den ackumulerade åtstramningen kommer att leda till en mer betydande avmattning. Och om inflationen verkligen är under kontroll, vilket många, inklusive mitt team, tvivlar på. Låt oss dock anta att det är det. Vad betyder det för krypto under de kommande sex månaderna? 🤔 Skiftet i den makroekonomiska miljön, från att bekämpa inflationen till att stödja tillväxten, är en mycket positiv utveckling för #Bitcoin och andra kryptovalutor. Som rapporten förklarar befinner sig dessa tillgångar i den mycket mer riskfyllda änden av "riskkurvan", vilket innebär att de tenderar att blomstra när investerare känner sig säkra och är villiga att ta större risker i jakt på högre avkastning. När Fed höjde räntorna aggressivt gjorde det säkrare tillgångar som statsobligationer mer attraktiva. Detta drog kapital bort från mer riskfyllda investeringar, inklusive krypto. Nu när Fed sänker räntorna gör det kostnaden för att låna billigare och uppmuntrar investerare att söka tillgångar med högre avkastning. Detta driver en "risk-on"-rotation, där kapital flödar tillbaka till sektorer med hög tillväxt och hög risk som teknikaktier och, avgörande, kryptovalutor.