Чого очікувати від сьогоднішнього звіту FOMC (14:00 за східним часом) 1) Найбільш ймовірний сценарій: повтор Джексон Хоул (з точки зору повідомлень), з додатковим акцентом на завданнях 2) Обґрунтування: з часів Джексон Хоул (JH) дані про інфляцію були такими ж гарячими, як і очікувалося, тоді як дані про зайнятість виявилися набагато слабшими, ніж очікувалося 3) Що сказав Пауелл на Дж.Х.: - занепокоєння щодо зайнятості («НЕГАТИВНІ РИЗИКИ ЗРОСТАННЯ ЗАЙНЯТОСТІ») - майбутнє зниження ставок («ЗМІНА БАЛАНСУ РИЗИКІВ МОЖЕ ВИМАГАТИ КОРИГУВАННЯ НАШОЇ ПОЛІТИКИ») - тарифна інфляція, що розглядається як одноразова («РОЗУМНИЙ БАЗОВИЙ ВИПАДОК ПОЛЯГАЄ В ТОМУ, ЩО ІНФЛЯЦІЙНІ ЕФЕКТИ ВІД ТАРИФІВ БУДУТЬ КОРОТКОЧАСНИМИ») 4) Зниження ставки: зниження на 25 базисних пунктів надзвичайно ймовірне і повністю витрачене, зі зниженням на 50 базисних пунктів як альтернатива (низька ймовірність, близько 5%), і шанси на паузу або підвищення на рівні ~0 (якщо те й інше станеться, ви можете продати все). 5) Чому не зниження на 50 базисних пунктів: цей FOMC може здатися схожим на вересень 2024 року, коли ФРС знизила 50 базисних пунктів, але, на відміну від 2024 року, інфляція зараз гаряча та зростає, тоді як у 2024 році було навпаки (якщо ФРС забезпечить зниження на 50 базисних пунктів, я очікую, що ризикові активи полетять, хоча є дуже мала ймовірність того, що ринок злякається, повертає назад початковий насос і руйнується --- якщо це станеться, може скоротити повний розворот, як і повинно бути ноги) 6) Початкова реакція ціни на -25 базисних пунктів: це повністю вказана, що робить фактичне зниження нерелевантним. Тоді значення матиме точковий графік і точне формулювання заяви FOMC. Припускаючи, що в останньому випадку немає сюрпризів (аналіз формулювань занадто довгий, щоб охопити тут, але варто згадати, що сигналізація ФРС про майбутні скорочення в заяві дуже малоймовірна, а якщо це станеться, то додайте до лонгів), зосередимося на точковій діаграмі. 7) Точковий графік: він ретранслює, що члени FOMC прогнозують для ключових макрозмінних у наступні роки. Червнева точкова ділянка мала два скорочення, прогнозовані на 2025 рік і одне на 2026 рік (2+1), а на ринку є три скорочення на 2025 рік і три на 2026 рік (3+3). ФРС навряд чи відповідатиме ринку, оскільки більшість аналітиків очікують, що точковий графік покаже скорочення від 4 до 5 до кінця 2026 року. Я схиляюся до того, щоб побачити яструбину точку, яка потім стане неактуальною під час прес-конференції. 8) Незгодні: у разі зниження на 25 базисних пунктів, FOMC, можливо, побачить трьох незгодних, які закликають до 50 базисних пунктів (Міран, Уоллер і Боумен); «яструбині» члени FOMC навряд чи будуть висловлювати свою незгоду (і тому було б дуже значущим, якщо вони будуть інакодумці) 9) Прес-конференція Пауелла (14:30 за східним часом): все, що буде до цього, швидше за все, не що інше, як закуска. Саме тут Пауелл повторює свою гру в Джексон-Хоулі з додатковим акцентом на роботі. Ключовим тут буде те, якщо Пауелл вкаже, що це початок «циклу перекалібрування» (дуже бичачий), якщо він натякне на це, враховуючи слабкість робочих місць, все ще згадуючи важливість залежності від даних (базовий випадок, помірно бичачий), або якщо він виключить це, надмірно наголошуючи на залежності даних у майбутніх FOMC (ведмежий, перетворюючи цей розріз на яструбиний скорочення, і малоймовірно IMO з огляду на останні дані про робочі місця ... ерго, чому я схиляюся до того, щоб сьогодні бути голубиним крієм). Зазначимо, що Пауелл поки що нічого не сказав про відновлення циклу різання, він лише висловив відкритість до "КОРИГУВАННЯ ПОЛІТИЧНОЇ ПОЗИЦІЇ". 10) Загальна картина: зниження ставок ФРС за відсутності рецесії історично призводить до значного зростання цін на ризикові активи в наступні місяці. Якщо це скорочення закінчиться яструбиним скороченням, можна очікувати чудову можливість BTFD за тиждень до наступного NFP (дані про заробітну плату). Вдалої торгівлі, і не отримуйте REKT