今天的FOMC预期 （东部时间下午2点） 1）最可能的情况：信息传达上重演杰克逊霍尔（Jackson Hole），并更加强调就业 2）理由：自杰克逊霍尔（JH）以来，通胀数据如预期般火热，而就业数据则远低于预期 3）鲍威尔在杰克逊霍尔说了什么/传达了什么信号： - 对就业的担忧（“就业的下行风险上升”） - 即将降息（“风险平衡的变化可能需要调整我们的政策立场”） - 关税驱动的通胀被视为一次性（“合理的基本情况是关税的通胀效应将是短暂的”） 4）降息：降25个基点的可能性极高且已完全计入，降50个基点作为替代方案（概率较低，约5%），暂停或加息的概率约为0（如果发生其中任何一种情况，你可以卖出所有资产）。 5）为什么没有50个基点的降息：这次FOMC可能看起来与2024年9月的情况相似，当时美联储降息50个基点，但与2024年不同的是，现在的通胀正在上升，而在2024年则相反（如果美联储降息50个基点，我预计风险资产会飞涨，尽管市场恐慌、逆转初始上涨并崩溃的概率非常小——如果发生这种情况，可以做空完全的逆转，因为应该会有支撑）。 6）初始价格反应-25个基点：这已完全计入，使得实际降息变得无关紧要。接下来重要的是点阵图和FOMC声明的确切措辞。假设后者没有意外（对措辞的分析太长，无法在此覆盖，但值得一提的是，美联储在声明中暗示未来降息的可能性非常小，如果发生这种情况，则增加多头），我们关注点阵图。 7）点阵图：它传达了FOMC成员对未来几年关键宏观变量的预测。6月的点阵图预测2025年有两次降息，2026年有一次（2+1），而市场已计入2025年三次降息和2026年三次降息（3+3）。美联储不太可能与市场相匹配，大多数分析师预计点阵图到2026年底将显示4到5次降息。我倾向于看到鹰派的点阵图，但在新闻发布会上将变得无关紧要。 8）异议者：如果降息25个基点，FOMC可能会看到三位异议者呼吁降息50个基点（Miran、Waller和Bowman）；鹰派的FOMC成员不太可能持异议（因此如果他们持异议将非常有意义） 9）鲍威尔新闻发布会（东部时间下午2:30）：在此之前的一切可能只是开胃菜。这是鲍威尔重演他在杰克逊霍尔的表现，强调就业的地方。关键在于鲍威尔是否表示这是“重新校准周期”的开始（非常看涨），如果他在提到就业疲软的同时仍然提到数据依赖的重要性（基本情况，温和看涨），或者如果他排除这种可能性，过度强调即将到来的FOMC中的数据依赖（看跌，将这次降息变成鹰派降息，而考虑到最近的就业数据，我认为这种情况不太可能……因此我倾向于今天是一次鸽派降息）。请注意，鲍威尔尚未表示恢复降息周期，他只是表示对“调整政策立场”的开放态度。 10）更大的图景：美联储在没有衰退的情况下降息，历史上会导致风险资产在接下来的几个月内显著升值。如果这次降息最终成为鹰派降息，预计在下一个NFP（非农就业数据）发布前一周会有很好的BTFD机会。 祝交易愉快，别被REKT。