今天的FOMC預期 （東部時間下午2點） 1）最可能的情況：信息傳達上重演傑克遜霍爾（Jackson Hole），並更加強調就業 2）理由：自傑克遜霍爾（JH）以來，通脹數據如預期般火熱，而就業數據則遠低於預期 3）鮑威爾在傑克遜霍爾說了什麼/傳達了什麼信號： - 對就業的擔憂（“就業的下行風險上升”） - 即將降息（“風險平衡的變化可能需要調整我們的政策立場”） - 關稅驅動的通脹被視為一次性（“合理的基本情況是關稅的通脹效應將是短暫的”） 4）降息：降25個基點的可能性極高且已完全計入，降50個基點作為替代方案（概率較低，約5%），暫停或加息的概率約為0（如果發生其中任何一種情況，你可以賣出所有資產）。 5）為什麼沒有50個基點的降息：這次FOMC可能看起來與2024年9月的情況相似，當時美聯儲降息50個基點，但與2024年不同的是，現在的通脹正在上升，而在2024年則相反（如果美聯儲降息50個基點，我預計風險資產會飛漲，儘管市場恐慌、逆轉初始上漲並崩潰的概率非常小——如果發生這種情況，可以做空完全的逆轉，因為應該會有支撐）。 6）初始價格反應-25個基點：這已完全計入，使得實際降息變得無關緊要。接下來重要的是點陣圖和FOMC聲明的確切措辭。假設後者沒有意外（對措辭的分析太長，無法在此覆蓋，但值得一提的是，美聯儲在聲明中暗示未來降息的可能性非常小，如果發生這種情況，則增加多頭），我們關注點陣圖。 7）點陣圖：它傳達了FOMC成員對未來幾年關鍵宏觀變量的預測。6月的點陣圖預測2025年有兩次降息，2026年有一次（2+1），而市場已計入2025年三次降息和2026年三次降息（3+3）。美聯儲不太可能與市場相匹配，大多數分析師預計點陣圖到2026年底將顯示4到5次降息。我傾向於看到鷹派的點陣圖，但在新聞發佈會上將變得無關緊要。 8）異議者：如果降息25個基點，FOMC可能會看到三位異議者呼籲降息50個基點（Miran、Waller和Bowman）；鷹派的FOMC成員不太可能持異議（因此如果他們持異議將非常有意義） 9）鮑威爾新聞發佈會（東部時間下午2:30）：在此之前的一切可能只是開胃菜。這是鮑威爾重演他在傑克遜霍爾的表現，強調就業的地方。關鍵在於鮑威爾是否表示這是“重新校準週期”的開始（非常看漲），如果他在提到就業疲軟的同時仍然提到數據依賴的重要性（基本情況，溫和看漲），或者如果他排除這種可能性，過度強調即將到來的FOMC中的數據依賴（看跌，將這次降息變成鷹派降息，而考慮到最近的就業數據，我認為這種情況不太可能……因此我傾向於今天是一次鴿派降息）。請注意，鮑威爾尚未表示恢復降息週期，他只是表示對“調整政策立場”的開放態度。 10）更大的圖景：美聯儲在沒有衰退的情況下降息，歷史上會導致風險資產在接下來的幾個月內顯著升值。如果這次降息最終成為鷹派降息，預計在下一個NFP（非農就業數據）發佈前一週會有很好的BTFD機會。 祝交易愉快，別被REKT。