Was man heute vom FOMC erwarten kann (14:00 EST) 1) Wahrscheinlichstes Szenario: eine Wiederholung von Jackson Hole (in Bezug auf die Kommunikation), mit zusätzlichem Fokus auf Arbeitsplätze 2) Begründung: seit Jackson Hole (JH) sind die Inflationsdaten so heiß wie erwartet, während die Arbeitsmarktdaten viel schwächer als erwartet waren 3) Was hat Powell bei JH gesagt/angedeutet: - Besorgnis über die Beschäftigung ("ABWÄRTSRISIKEN FÜR DIE BESCHÄFTIGUNG NEHMEN ZU") - bevorstehende Zinssenkung ("VERSCHIEBUNG DES RISIKOGEWICHTS KÖNNTE ANPASSUNGEN UNSERER POLITIK ERFORDERN") - durch Zölle bedingte Inflation wird als einmalig angesehen ("EIN ANGENEHMER GRUNDANNAHME IST, DASS DIE INFLATIONSEFFEKTE DER ZÖLLE KURZFRISTIG SEIN WERDEN") 4) Zinssenkung: Eine Senkung um 25 Basispunkte ist extrem wahrscheinlich und vollständig eingepreist, während eine Senkung um 50 Basispunkte als Alternative (geringe Wahrscheinlichkeit, etwa 5%) gilt, und die Chancen auf eine Pause oder Erhöhung bei ~0 liegen (wenn eines von beidem passiert, kann man alles verkaufen). 5) Warum keine 50 Basispunkte Senkung: Dieses FOMC könnte dem von September 2024 ähneln, als die Fed um 50 Basispunkte senkte, aber im Gegensatz zu 2024 läuft die Inflation jetzt heiß und steigt, während sie 2024 das Gegenteil war (wenn die Fed eine Senkung um 50 Basispunkte liefert, erwarte ich, dass Risikoanlagen durch die Decke gehen, obwohl es eine sehr kleine Wahrscheinlichkeit gibt, dass der Markt ausflippt, die anfängliche Erholung umkehrt und zusammenbricht --- wenn das passiert, kann man die vollständige Umkehrung shorten, da sie Potenzial hat) 6) Erste Preisreaktion auf -25 Basispunkte: dies ist vollständig eingepreist, was die tatsächliche Senkung irrelevant macht. Was dann wichtig sein wird, ist das Dot Plot und die genaue Formulierung der FOMC-Erklärung. Vorausgesetzt, es gibt keine Überraschungen in letzterem (eine Analyse der Formulierung ist zu lang, um sie hier abzudecken, aber es ist erwähnenswert, dass die Fed zukünftige Senkungen in der Erklärung sehr unwahrscheinlich signalisiert, und wenn es passieren sollte, dann Long-Positionen hinzufügen), konzentrieren wir uns auf das Dot Plot. 7) Das Dot Plot: es zeigt, was die FOMC-Mitglieder für wichtige makroökonomische Variablen in den kommenden Jahren projizieren. Das Dot Plot von Juni hatte zwei Senkungen für 2025 und eine für 2026 (2+1), und der Markt hat drei Senkungen für 2025 und drei für 2026 eingepreist (3+3). Die Fed wird wahrscheinlich nicht mit dem Markt übereinstimmen, da die meisten Analysten erwarten, dass das Dot Plot 4 bis 5 Senkungen bis Ende 2026 zeigt. Ich neige dazu, ein hawkish Dot Plot zu sehen, das dann während der Pressekonferenz irrelevant gemacht wird. 8) Abweichler: im Falle einer Senkung um 25 Basispunkte wird die FOMC möglicherweise drei Abweichler sehen, die 50 Basispunkte fordern (Miran, Waller und Bowman); hawkish FOMC-Mitglieder werden wahrscheinlich nicht abweichen (und es wäre daher sehr bedeutend, wenn sie es tun) 9) Die Pressekonferenz von Powell (14:30 EST): alles, was davor kommt, ist wahrscheinlich nichts mehr als der Appetizer. Hier wird Powell seine Jackson Hole-Darbietung wiederholen, mit zusätzlichem Fokus auf Arbeitsplätze. Der Schlüssel hier wird sein, ob Powell andeutet, dass dies der Beginn eines "Rekalibrierungszyklus" ist (sehr bullish), ob er es andeutet, angesichts der Schwäche auf dem Arbeitsmarkt, während er weiterhin die Bedeutung der Datenabhängigkeit erwähnt (Basisfall, leicht bullish), oder ob er es ausschließt und die Datenabhängigkeit in den kommenden FOMCs überbetont (bearish, was diese Senkung in eine hawkish Senkung verwandelt, und unwahrscheinlich IMO angesichts der jüngsten Arbeitsmarktdaten ... daher neige ich dazu, heute eine dovish Senkung zu erwarten). Beachten Sie, dass Powell noch nichts über die Wiederaufnahme des Senkungszyklus gesagt hat, er hat nur Offenheit für "ANPASSUNG DER POLITIKHALTUNG" geäußert. 10) Das größere Bild: Die Fed, die die Zinsen in Abwesenheit einer Rezession senkt, führt historisch zu einer signifikanten Preissteigerung bei Risikoanlagen in den kommenden Monaten. Wenn diese Senkung eine hawkish Senkung wäre, würde ich eine großartige BTFD-Gelegenheit eine Woche vor den nächsten NFP (Beschäftigungsdaten) erwarten. Viel Erfolg beim Trading und lasst euch nicht REKT.