Mitä odottaa tämän päivän FOMC:ltä (2 EST) 1) Todennäköisin skenaario: Jackson Holen uusinta (viestien kannalta), jossa painotetaan työpaikkoja 2) Perustelut: Jackson Holen (JH) jälkeen inflaatiotiedot ovat olleet odotettua kuumia, kun taas työllisyystiedot ovat olleet paljon odotettua heikompia 3) Mitä Powell sanoi/viestitti JH:ssa: - huoli työllisyydestä ("TYÖLLISYYDEN HEIKKENEMISEN RISKIT KASVAVAT") - tuleva koronlasku ("RISKIEN TASAPAINON MUUTTAMINEN VOI EDELLYTTÄÄ POLITIIKAN MITOITUKSEN MUUTTAMISTA") - tariffivaikutteinen inflaatio nähdään kertaluonteisena ("KOHTUULLINEN PERUSTILANNE ON, ETTÄ TULLIEN INFLAATIOVAIKUTUKSET OVAT LYHYTAIKAISIA") 4) Koronlasku: 25 peruspisteen leikkaus erittäin todennäköinen ja täysin hinnoiteltu, 50 peruspisteen leikkaus vaihtoehtona (pieni todennäköisyys, noin 5 %) ja tauon tai noston todennäköisyys ~0 (jos jompikumpi tapahtuisi, voit myydä kaiken). 5) Miksi ei 50 peruspisteen leikkausta: tämä FOMC saattaa tuntua samanlaiselta kuin syyskuussa 2024, jolloin Fed leikkasi 50 peruspistettä, mutta toisin kuin vuonna 2024, inflaatio on nyt kuuma ja kiihtyvä, kun taas vuonna 2024 se oli päinvastoin (jos Fed leikkaa 50 peruspistettä, odotan riskiomaisuuserien lentävän, vaikka on hyvin pieni todennäköisyys, että markkinat sekoavat, kääntää alkuperäisen pumpun ja romahtaa, ---jos näin tapahtuisi, voi oikosulkea täyden peruutuksen, kuten pitäisi olla) 6) Alkuperäinen hintareaktio -25 peruspisteelle: tämä on täysin hinnoiteltu, joten todellisella leikkauksella ei ole merkitystä. Silloin on tärkeää pistekaavio ja FOMC:n lausunnon tarkka sanamuoto. Olettaen, että jälkimmäisessä ei ole yllätyksiä (sanamuodon analyysi on liian pitkä käsiteltäväksi tässä, mutta mainitsemisen arvoinen on se, että Fed ilmoittaa tulevista leikkauksista lausunnossa on hyvin epätodennäköistä, ja jos se tapahtuisi, lisää pitkiä), keskitymme pistekaavioon. 7) Pistekaavio: se välittää, mitä FOMC:n jäsenet ennustavat keskeisille makromuuttujille tulevina vuosina. Kesäkuun pistekaaviossa oli ennustettu kaksi leikkausta vuodelle 2025 ja yksi vuodelle 2026 (2+1), ja markkinoilla on kolme leikkausta hinnoiteltuna vuodelle 2025 ja kolme vuodelle 2026 (3+3). Fed ei todennäköisesti vastaa markkinoita, ja useimmat analyytikot odottavat pistekaavion näyttävän 4–5 leikkausta vuoden 2026 loppuun mennessä. Kallistun näkemään haukkamaisen pistejuonen, joka sitten muuttuisi merkityksettömäksi lehdistötilaisuudessa. 8) Toisinajattelijat: 25 peruspisteen leikkauksen tapauksessa FOMC näkee mahdollisesti kolme toisinajattelijaa, jotka vaativat 50 peruspistettä (Miran, Waller ja Bowman); haukkamaiset FOMC:n jäsenet eivät todennäköisesti ole eri mieltä (ja siksi olisi erittäin merkityksellistä, jos he olisivat eri mieltä) 9) Powellin lehdistötilaisuus (14:30 EST): kaikki ennen tätä tuleva ei todennäköisesti ole muuta kuin alkupala. Tässä kohtaa Powell toistaa Jackson Hole -esityksensä painottaen lisää työpaikkoja. Avain tässä on, jos Powell ilmoittaa, että tämä on "uudelleenkalibrointisykli" alku (erittäin nousujohteinen), vihjaako hän siihen työpaikkojen heikkouden vuoksi ja mainitsee silti datariippuvuuden tärkeyden (perustapaus, lievästi nousujohteinen), vai sulkeeko hän sen pois, ylikorostaen datariippuvuutta tulevissa FOMC:issä (laskeva, muuttaen tämän leikkauksen haukkamaiseksi leikkaukseksi, ja epätodennäköinen IMO, kun otetaan huomioon viimeaikaiset työllisyystiedot... eli miksi kallistun siihen, että tämä päivä on kyyhkysmäinen leikkaus). Huomaa, että Powell ei ole vielä sanonut mitään leikkaussyklin jatkamisesta, hän on vain ilmaissut avoimuutensa "POLITIIKAN LINJAN MUKAUTTAMISELLE". 10) Isompi kuva: Fedin koronlasku taantuman puuttuessa johtaa historiallisesti riskiomaisuuserien merkittävään hintojen nousuun tulevina kuukausina. Jos tämä leikkaus päätyisi haukkamaiseksi leikkaukseksi, odottaisimme loistavaa BTFD-mahdollisuutta viikkoa ennen seuraavaa NFP:tä (palkkatiedot). Hyvää kaupankäyntiä, äläkä hanki REKT:tä