Да, airdrop'ы глупы. Но они не обязаны такими быть. Эта реакция на этот пост действительно заставила меня задуматься. Вот вопрос: почему IPO всегда взлетают? Просто — это задумано. Каждая компания хочет, чтобы у нее были держатели, а не сбрасыватели на ее капитальной таблице. Институциональные инвесторы, такие как BlackRock и Fidelity, являются долгосрочными держателями, которых каждый CEO хочет видеть в качестве акционеров, поэтому им предлагают акции со скидкой от ожидаемой рыночной цены. Эта скидка создает "взлет" IPO. Розничные инвесторы не получают эту скидку, потому что розничные инвесторы — это рой: некоторые являются держателями, некоторые сбрасывателями, и компании не могут определить, кто есть кто на IPO. Поэтому розничные инвесторы платят рыночную цену. Та же динамика наблюдается и в криптовалюте. Венчурные капитальные компании и учреждения имеют четкие долгосрочные репутации, что облегчает их различение от наемного капитала. Лучшие инвесторы с добавленной стоимостью получают приоритетный доступ, в то время как розничные инвесторы платят по полной цене. Но airdrop'ы происходят на прозрачных блокчейнах, где можно увидеть, какие кошельки какие. Поэтому команды используют данные в цепочке, чтобы отфильтровать "фермеров" или сибиллов — людей с тысячами аккаунтов, фальсифицирующих метрики только для того, чтобы получить airdrop. И да, это имеет смысл. Но никто, похоже, не пытается выяснить, кто на самом деле собирается держать их токен или сбрасывать его — кто такие маленькие BlackRock и Fidelity, которые заслуживают вознаграждения наряду с другими инвесторами с добавленной стоимостью. Почему проекты этого не делают? Текущее состояние airdrop'ов Мы все знаем, что airdrop'ы сломаны. Проекты тратят месяцы на привлечение фермеров, которые генерируют искусственную активность, только чтобы наблюдать, как те же фермеры сбрасывают токены сразу после TGE. Кажется, единственное решение, которое предлагают люди, — это перейти от airdrop'ов к краудсейлам. Но сейчас 2025 год — есть более широкий дизайн, который мы еще не исследовали. Некоторые проекты частично продвинулись в этом направлении. Optimism, Arbitrum и Kaito все изменили свои пост-TGE стимулы, чтобы вознаградить долгосрочных держателей своих токенов. Но эта стратегия работает только после того, как ваш токен существует. На начальном распределении — обычно самом большом в денежном эквиваленте — вы еще не знаете, будут ли пользователи держать или сбрасывать. Ошибка, которую совершают эти распределения, заключается в том, что они пытаются предсказать поведение пользователей исключительно по отношению к своему собственному токену. Вместо этого вы должны вознаграждать пользователей на основе того, как они себя вели с предыдущими токенами. Когда BlackRock получает распределения IPO, компании не знают, сбросит ли BlackRock свои акции. Но они знают, что BlackRock, как правило, не сбрасывал предыдущие IPO. Они ценят BlackRock по его послужному списку, а не напрямую связывая ему руки. Это безумие, что распределения токенов не работают таким образом. Чтобы исправить airdrop'ы, нам нужны мета-стимулы. Ваш airdrop должен учитывать, как пользователи себя вели в предыдущих airdrop'ах. Как только пользователи получают ваш токен, вам нужно сделать их поведение понятным для следующего проекта, рассматривающего airdrop. Вот набросок того, как это может работать: После airdrop'а большинство команд просто публикуют список распределений. Вместо этого они должны продолжать публиковать Балл Держателя, который обновляется после TGE: процент удержания со временем, участие в делегировании/стейкинге/голосовании, использование продукта, платежи сборов, предоставление ликвидности, вклад строителей....