Będę online o 2:15 ET, rozmawiając o mowie Mirana, Fedzie i przyszłości stóp procentowych.

Naprawdę interesujące wystąpienie Mirana. Kilka szybkich myśli: 1) Uwielbiam przejrzystość i szczegółowość. Fajnie zobaczyć, jak członek Fedu tak jasno przedstawia swoje myślenie. 2) Niestety, niektóre z szacunków nie wydają mi się takie czyste. 2a) Zakłada, że realne R* jest prawie 0. To sugeruje, że Fed jest teraz BARDZO w błędzie. 100-200+ punktów bazowych w błędzie. Nie jestem przekonany jego argumentem, biorąc pod uwagę stosunkowo niską stopę bezrobocia i uporczywą inflację. 2b) Założenie o negatywnej netto imigracji wydaje się agresywne. Może być nieprawdopodobne. 2c) Ostatni wpływ polityki administracji przedstawiany jest jako korzystny, ale może mieć potencjalnie negatywny wpływ na bezrobocie i obniżenie R*. To sugeruje wyższe R* w przyszłości. Może to być prawda, ale wydaje się niekonsekwentne moim zdaniem. 3) Myślę, że ma rację co do dezinflacji czynszów i szerszego negatywnego wpływu na prywatne rynki kredytowe. To jest rzeczywiste ryzyko spadku dla gospodarki. Kierunkowo, myślę, że Miran przedstawia przyzwoity argument. Trochę zbyt agresywny i oparty na mało prawdopodobnych szacunkach, ale mogę się zgodzić na FFR, który jest ~50 punktów bazowych niższy od teraz. Ale przedstawiłbym coś znacznie bardziej wyważonego, biorąc pod uwagę uporczywość ostatniej inflacji. Przedstawia to jako bardzo czarno-białe, jakby to było niedbałe ze strony Fedu, że są tam, gdzie są. To za dużo. Podsumowując, dobre wystąpienie. Jednak zostanie skrytykowany przez ekonomistów za to, ponieważ agresywne szacunki i silny wygląd politycznego uprzedzenia. Co jest sprawiedliwą krytyką.

Napisałem o 3 rzeczach na weekend: 1) Złoto jako ubezpieczenie portfela. 2) Dlaczego obniżka stóp procentowych mnie nie zmartwiła. 3) Narodowy rozwód i dlaczego wszyscy potrzebujemy narodowej terapii małżeńskiej. Życzę wszystkim wspaniałego weekendu.