Estaré en línea a las 2:15 ET hablando sobre el discurso de Miran, la Fed y el futuro de las tasas de interés.

Realmente interesante discurso aquí de Miran. Algunas reflexiones rápidas: 1) Me encanta la transparencia y el detalle. Es bastante agradable ver a un gobernador de la Fed exponer su pensamiento de manera tan clara. 2) Desafortunadamente, algunas de las estimaciones no me parecen tan claras. 2a) Él asume que R* real es casi 0. Eso implica que la Fed está MUY equivocada en este momento. 100-200+ puntos básicos equivocados. No estoy convencido por su argumento dado el relativamente bajo desempleo y la inflación persistente. 2b) La suposición de una inmigración neta negativa parece agresiva. Quizás implausible. 2c) El impacto de la política reciente de la administración se presenta como beneficioso, pero podría ser un potencial neto negativo para el desempleo y un desplazamiento de R* hacia abajo. Esto implica un R* más alto en el futuro. Quizás correcto, pero parece inconsistente en mi opinión. 3) Creo que tiene razón sobre la desinflación del alquiler y el impacto negativo más amplio en los mercados de crédito privado. Este es un riesgo legítimo a la baja para la economía. En términos generales, creo que Miran hace un argumento decente. Un poco demasiado agresivo y basado en algunas estimaciones poco probables, pero puedo estar de acuerdo con un FFR que esté ~50 puntos básicos más bajo desde aquí. Pero yo habría presentado algo mucho más medido dado la persistencia de la inflación reciente. Él presenta esto como si fuera muy blanco y negro, como si fuera negligente por parte de la Fed estar donde están. Eso es demasiado. En resumen, buen discurso. Sin embargo, será criticado por economistas debido a las estimaciones agresivas y la fuerte apariencia de sesgo político. Lo cual es una crítica justa.

Escribí sobre 3 cosas para el fin de semana: 1) El oro como seguro de cartera. 2) Por qué la reducción de tasas no me molestó. 3) Un divorcio nacional y por qué todos necesitamos ir a consejería matrimonial nacional. Que tengan un gran fin de semana todos.