Je serai en ligne à 14h15 ET pour parler du discours de Miran, de la Fed et de l'avenir des taux d'intérêt.

Discours vraiment intéressant ici de Miran. Quelques réflexions rapides : 1) J'adore la transparence et le détail. C'est plutôt agréable de voir un gouverneur de la Fed exposer sa pensée aussi clairement. 2) Malheureusement, certaines des estimations ne me semblent pas si claires. 2a) Il suppose que R* réel est presque 0. Cela implique que la Fed a TRES tort en ce moment. 100-200+ bps de tort. Je ne suis pas convaincu par son argument étant donné le taux de chômage relativement bas et l'inflation collante. 2b) L'hypothèse d'une immigration nette négative semble agressive. Peut-être peu plausible. 2c) L'impact des politiques récentes de l'administration est présenté comme bénéfique, mais cela pourrait avoir un impact net négatif sur le chômage et faire baisser R*. Cela implique un R* plus élevé à l'avenir. Peut-être correct, mais cela semble incohérent à mon avis. 3) Je pense qu'il a raison au sujet de la désinflation des loyers et de l'impact négatif plus large sur les marchés de crédit privés. C'est un risque à la baisse légitime pour l'économie. Dans l'ensemble, je pense que Miran fait un argument décent. Un peu trop agressif et basé sur des estimations peu probables, mais je peux adhérer à un FFR qui est ~50 BPS plus bas à partir d'ici. Mais j'aurais présenté quelque chose de beaucoup plus mesuré étant donné la rigidité de l'inflation récente. Il présente cela comme étant très noir et blanc, comme si c'était négligent de la part de la Fed d'être là où elle en est. C'est trop. En résumé, bon discours. Il sera critiqué par les économistes pour cela à cause des estimations agressives et de l'apparence forte de biais politique. Ce qui est une critique juste.

J'ai écrit sur 3 choses pour le week-end : 1) L'or comme assurance de portefeuille. 2) Pourquoi la baisse des taux ne m'a pas dérangé. 3) Un divorce national et pourquoi nous avons tous besoin d'une thérapie de couple nationale. Passez un excellent week-end tout le monde.