Ik ben om 2:15 ET online om te praten over de Miran-toespraak, de Fed en de toekomst van de rentevoeten.

Echt interessante toespraak hier van Miran. Een paar snelle gedachten: 1) Ik hou van de transparantie en details. Het is best mooi om een Fed-gouverneur zo helder hun gedachten te zien uiteenzetten. 2) Helaas lijken sommige schattingen voor mij niet zo schoon. 2a) Hij gaat ervan uit dat de echte R* bijna 0 is. Dat impliceert dat de Fed momenteel HEEL erg fout is. 100-200+ bps fout. Ik ben niet overtuigd door zijn argument gezien de relatief lage werkloosheid en hardnekkige inflatie. 2b) De aanname van negatieve netto-immigratie lijkt agressief. Misschien onwaarschijnlijk. 2c) De recente beleidsimpact van de administratie wordt gepresenteerd als gunstig, maar kan een potentieel netto negatief effect hebben op de werkloosheid en R* naar beneden verschuiven. Dit impliceert een hogere R* in de toekomst. Misschien correct, maar lijkt inconsistent IMO. 3) Ik denk dat hij gelijk heeft over de disinflatie van huurprijzen en de bredere negatieve impact op de particuliere kredietmarkten. Dit is een legitieme neerwaartse risico voor de economie. In de richting denk ik dat Miran een redelijk argument maakt. Een beetje te agressief en gebaseerd op enkele onwaarschijnlijke schattingen, maar ik kan me aansluiten bij een FFR die ~50 BPS lager is vanaf hier. Maar ik zou iets veel gematigder hebben gepresenteerd gezien de hardnekkigheid van de recente inflatie. Hij presenteert dit als heel zwart-wit, alsof het nalatig is van de Fed om te zijn waar ze zijn. Dat is te veel. Samenvattend, goede toespraak. Hij zal echter door economen worden bekritiseerd vanwege de agressieve schattingen en de sterke schijn van politieke bias. Wat een eerlijke kritiek is.

Ik schreef over 3 dingen voor het weekend: 1) Goud als portefeuilleverzekering. 2) Waarom de renteverlaging me niet stoorde. 3) Een nationale scheiding en waarom we allemaal nationale huwelijksbegeleiding nodig hebben. Fijn weekend iedereen.