Voi vorbi la ora 2:15 ET despre discursul Miran, Fed și viitorul ratelor dobânzilor.

Discurs foarte interesant aici al lui Miran. Câteva gânduri rapide: 1) Îmi place transparența și detaliile. Destul de plăcut să vezi un guvernator al Fed expunându-și gândirea atât de clar. 2) Din păcate, unele dintre estimări nu mi se par atât de clare. 2a) El presupune că R* real este aproape 0. Asta înseamnă că Fed greșește MULT acum. 100-200+ bps greșit. Nu sunt convins de argumentul său, având în vedere rata relativ scăzută și inflația lipicioasă. 2b) Ipoteza unei imigrații nete negative pare agresivă. Poate neplauzibil. 2c) Impactul recent al politicii administrației este prezentat ca fiind benefic, dar un potențial negativ net pentru șomaj și deplasarea R* în jos. Acest lucru implică un R* mai mare în viitor. Poate corect, dar pare inconsecvent IMO. 3) Cred că are dreptate în ceea ce privește dezinflația chiriilor și impactul negativ mai larg asupra piețelor private de credit. Acesta este un risc legitim de scădere pentru economie. Din punct de vedere direcțional, cred că Miran are un argument decent. Puțin prea agresiv și bazat pe niște estimări improbabile, dar pot să mă alătur unui FFR care este cu ~50 BPS mai mic de aici. Dar aș fi prezentat ceva mult mai măsurat, având în vedere aderența inflației recente. El prezintă acest lucru ca fiind foarte alb și negru, ca și cum ar fi neglijent din partea Fed să fie acolo unde este. E prea mult. În concluzie, vorbire bună. Totuși, va fi criticat de economiști pentru asta din cauza estimărilor agresive și a aparenței puternice de părtinire politică. Ceea ce este o critică corectă.

Am scris despre 3 lucruri pentru weekend: 1) Aurul ca asigurare de portofoliu. 2) De ce nu m-a deranjat reducerea ratei 3) Un divorț național și de ce trebuie să mergem cu toții la consiliere matrimonială națională. Să aveți un weekend minunat tuturor.