Estarei online às 14:15 ET a falar sobre o discurso de Miran, o Fed e o futuro das taxas de juro.

Discurso realmente interessante aqui por Miran. Algumas rápidas reflexões: 1) Adoro a transparência e o detalhe. É bastante agradável ver um governador do Fed expor seu pensamento de forma tão clara. 2) Infelizmente, algumas das estimativas não me parecem tão claras. 2a) Ele assume que o R* real é quase 0. Isso implica que o Fed está MUITO errado agora. Errado em 100-200+ bps. Não estou convencido pelo seu argumento, dado o relativamente baixo índice de desemprego e a inflação persistente. 2b) A suposição de imigração líquida negativa parece agressiva. Talvez implausível. 2c) O impacto das políticas recentes da administração é apresentado como benéfico, mas pode ser um potencial negativo líquido para o desemprego e uma queda do R*. Isso implica um R* mais alto no futuro. Talvez esteja correto, mas parece inconsistente na minha opinião. 3) Acho que ele está certo sobre a desinflação dos aluguéis e o impacto negativo mais amplo nos mercados de crédito privado. Este é um risco legítimo para a economia. Direcionalmente, acho que Miran faz um argumento razoável. Um pouco agressivo demais e baseado em algumas estimativas improváveis, mas posso concordar com um FFR que seja ~50 BPS mais baixo a partir daqui. Mas eu teria apresentado algo muito mais ponderado, dado a persistência da inflação recente. Ele apresenta isso como se fosse muito preto e branco, como se fosse negligente do Fed estar onde está. Isso é demais. Em suma, bom discurso. Ele será criticado por economistas por isso, devido às estimativas agressivas e à forte aparência de viés político. O que é uma crítica justa.

Escrevi sobre 3 coisas para o fim de semana: 1) Ouro como seguro de portfólio. 2) Por que a redução da taxa não me incomodou 3) Um divórcio nacional e por que todos precisamos de aconselhamento matrimonial nacional. Tenham um ótimo fim de semana a todos.