フィギュア(FIGR)IPOについての考え: Figureは、12か月以内に40ドルに比較的明確に倍増し、採用とマージンが拡大するにつれて18〜24か月で60〜75ドルまでさらに上昇するという、基本的なケースがまれなIPOであると考えています。デジタル資産インフラの長年の投資家として、私たちがこの機会⬇️に興奮している理由は次のとおりです 構造コストの利点 Figure は、最初の規模を拡大した機関グレードのオンチェーン融資プラットフォームであり、トークン化されたクレジットの明確なリーダーです。従来のAAA証券化では、ローンあたり約500ドルで100%のローン監査が必要ですが、Figureの不変のローンレベルのデータにより、格付け機関はローンあたり約100ドルで25〜30%の監査サンプリングを受け入れることができます。これにより、ローンごとにライフサイクルコストを~100bps削減し、プラットフォームの拡張に伴い利益率を向上させる防御可能な利点を実現します。 成長軌道(VanEck推定) Figureは、毎月$12Bのローン残高と約$750Mの新規組成(年間~$9B)で有意義な規模を構築しています。これは、株式ベースで$406Bの米国HELOC市場の~2.9%に相当し、増分フローの~10%に近い。このペースでは、より広範なHELOC市場が年間~9%で成長しているにもかかわらず、残高は2026年までに~4.5%の市場シェアに達するはずです。 この基礎に基づいて、Figureは~40%のEBITDAマージンで~30%の収益成長を維持でき、同社は2027年までに~$1.3Bの収益と~$520M EBITDAの軌道に乗ることができます。~50%の収益成長と~45%の利益率を伴うより速い成長の場合、EBITDAは同じ期間で~$990Mに近づく可能性があります。 評価シナリオ IPOの価格設定は、~$20/株(~$4.1Bの時価総額)であり、現在の業績と将来の収益力の両方と比較して保守的に見えます。 基本シナリオ:2027年までに~$520M EBITDAと15〜16倍の倍率により、株式価値は$8〜8.3B、または12か月以内に~$40/株に達します。この倍増は、HELOCオリジネーションのシェアが継続的に増加し、その構造的コスト優位性が認識されることで達成可能です。 ブルースカイ:~$990M EBITDAで、15倍の倍数は~$15Bの評価額、または18〜24か月で~$75/株をサポートします。12倍の倍数でも、株式価値は~$12B、または~$60/株です。 再評価の可能性:サークル(CRCL)は、株価が50%下落したにもかかわらず、今日のEBITDAの~50倍で取引されています。より持続可能な20倍の倍率でも、~$1B EBITDAを稼ぐ数字は、$20B+の株式価値、つまり~$100/株をサポートします。 戦略的オプション HELOC を超えて、Figure のインフラストラクチャ スタック (DART、Democratize Prime) と SEC に登録された利回りのあるステーブルコインにより、Figure はより広範なオリジネーション、決済、流動性プラットフォームとして位置づけられています。ステーブルコインの流通量はすでに~$300Bです。予想どおりに数兆ドルに成長すれば、わずかな普及でもFigureのインフラを通る数百億のフローがリダイレクトされ、いかなるベースケースにもないスプレッドの獲得と決済収益が生まれる可能性があります。 説話 CEO @mcagney は、ブロックチェーンネイティブのクレジット市場が大規模に運営できることを証明することで、真の償還弧を設計しました。機関投資家は彼の執行記録を認めていますが、小売コミュニティと仮想通貨コミュニティはフィギュアの可能性を発見し始めたばかりだと考えています。IPO後、オンチェーンで金融イノベーションを推進するという同社のストーリーは、革新的なテクノロジーと力強い成長に惹かれる投資家の注目を集める可能性があります。暗号通貨とファンダメンタルズの両方に情熱を注ぐ投資家として、オンチェーン金融における Figure のリーダーシップが暗号通貨愛好家や機関投資家の共感を呼ぶ理由を共有できることを嬉しく思います。 VanEck が本に属する理由 VanEck は 2017 年以来、民間ベンチャー、公開株式、トークン市場にわたるデジタル資産インフラストラクチャに投資してきました。オンチェーン経済に焦点を当てた当社の株式戦略は、好調なパフォーマンスと最近の資金流入をもたらし、公開市場でFigureの長期的な買い手となる能力に自信を与えています。 まだおわかりいただけない方もいらっしゃるかもしれませんが、IPO後にこの革新的な会社を応援することに熱心です!