Phân tích của Haseeb, mặc dù đúng hướng và thú vị khi đọc, thể hiện nhiều ảo tưởng của nhà đầu tư rằng một chuỗi có "X% khả năng trở thành Ethereum tiếp theo". Ethereum không có "90% khả năng duy trì vị trí nền tảng hợp đồng thông minh thống trị", mà chỉ là 20-30% khả năng. Điều tương tự cũng xảy ra với Ethereum. Haseeb liên tục nhắc lại "ETH và SOL" trong cùng một câu như thể chúng là đồng nghiệp, trong khi thực tế vị trí của Ethereum trên thị trường là cực kỳ mong manh so với Solana. Ethereum có khả năng gần như bằng không để theo kịp sự tăng trưởng của Solana trong những năm tới. Không phải vì tôi là một người ủng hộ Solana mà vì chiến lược của Ethereum không còn phù hợp. ETH đã có một cú sốc sức mạnh trong những năm đầu do lợi thế tiên phong, sự tích hợp dọc của DeFi/dev/app layer/v.v., thiếu đối thủ cạnh tranh với môi trường thực thi tương đương, dòng vốn từ các tổ chức, khả năng hấp thụ thanh khoản từ thời kỳ ICO... có rất nhiều lý do. Cơ hội đó đã diễn ra khoảng từ 2015-22 và giờ đây đang khép lại do áp lực cạnh tranh gia tăng và sự thực thi hiệu suất cao phổ biến. Ethereum không có cả hiệu suất lẫn sự gắn kết để cạnh tranh hiệu quả với mô hình L1 tích hợp của Solana. Là một lớp thực thi, ETH giờ đây chỉ "tạm ổn" - có nhiều điều để tự hào về họ, với một số đổi mới mới để học hỏi và đôi khi sao chép trực tiếp. ETH đang đối mặt với một lợi thế cạnh tranh đang nhanh chóng và có khả năng vĩnh viễn bị xói mòn trong thời đại của Solana, Alpenglow, độ hoàn tất dưới một giây, MCP, và tất cả những gì đã có và sẽ đến, bao gồm cả việc mở rộng hiệu suất liên tục của Solana. Vì những lý do đó, ETH đang bị định giá quá cao một cách cấu trúc trong dài hạn so với SOL. Chúng ta nên mong đợi ETHSOL sẽ chỉ giảm khoảng theo quý/nửa năm, tương tự như chúng ta nên mong đợi SOLBTC sẽ chỉ tăng do thời kỳ hoàng kim của Solana (sự trưởng thành của mô hình L1 tích hợp, khí hậu quy định/kinh doanh thuận lợi để mở khóa sự tăng trưởng trên chuỗi mà muốn có hiệu suất, cộng đồng Solana đoàn kết và hoạt động hết công suất). Bài viết của Haseeb dường như nhảy múa quanh các nguyên tắc định giá L1. Để cố gắng định nghĩa, một L1 có được giá trị dài hạn của nó trực tiếp và hoàn toàn từ mức độ tin cậy bền vững do vị trí bền vững của nó trong nền kinh tế sự chú ý và niềm tin toàn cầu. Token L1 của bạn (hoặc bất kỳ token nào có dòng tiền độc lập không đủ để đủ điều kiện là một máy tạo tiền mặt DCF) có giá trị như nó đang có vì mọi người tin rằng nó như vậy. Giá trị đó sẽ tăng hoặc giảm tùy thuộc vào tính bền vững/đường đi của niềm tin đó. Không hơn, không kém. Điều này không phải là tiêu cực hay tầm thường. Một số tài sản có giá trị nhất trên thế giới được thúc đẩy bởi hiện tượng này, bao gồm Bitcoin, vàng và tất cả các loại tiền tệ fiat. Hoặc giá trị thương hiệu, như Nike hay McDonald's. Nhà đầu tư trong nhiều chuỗi có mô hình định giá đúng là "X% khả năng trở thành Ethereum tiếp theo". Nhưng trên thực tế, các nhà đầu tư gán, nói, X = 70% đến 90% cho Ethereum, trong khi giá trị thực tế chỉ khoảng X=20-30%. Một lần nữa, khả năng của Ethereum để duy trì vị trí nền tảng thống trị là 20-30%, không phải bất kỳ khả năng nào được ngụ ý bởi tỷ lệ ETHSOL ngày nay. Khả năng của Ethereum để trở thành bất kỳ thứ gì gần như quan trọng về cấu trúc lâu dài như Solana là thấp như vậy. Haseeb tất nhiên đúng rằng onchain đang phát triển theo cấp số nhân. Kết quả sẽ khiến thế giới ngạc nhiên theo chiều hướng tích cực. ...